久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

瑞聲科技發(fā)布2024中期業(yè)績：24H1實現(xiàn)營收112.5億元，同比增長22%，收入創(chuàng)上市新高，主要系手機市場溫和復蘇，以及公司市場份額的擴大；利潤端，實現(xiàn)歸母凈利5.4億元，同比增長257%，盈利修復超市場預期，我們認為光學業(yè)務減虧及PSS并表做出較大貢獻；利潤率方面，毛利率為21.5%，同比提升7.4pcts，盈利能力顯著改善，主要受益于公司各業(yè)務產品結構的優(yōu)化，以及公司經營效率的提升。
　　光學業(yè)務：毛利潤大幅扭虧，WLG助力玻塑加速滲透。該業(yè)務實現(xiàn)營收22.1億元，同比增長25%，主要受益于智能手機光學行業(yè)需求回暖，以及公司在中高規(guī)格市場份額提升帶來更多出貨量和ASP改善。利潤端，毛利潤為1.0億元，扭虧4.0億元，毛利率改善至4.7%，同比顯著提升21.7pcts，其中塑膠鏡頭毛利率同比大幅提升27.4pcts至16.7%。我們認為這得益于行業(yè)回暖帶動價格和稼動率回升，受益于前期布局，生產良率逐步提升，單位成本進一步優(yōu)化。此外，產品結構不斷改善，塑膠鏡頭高端化進展順利，6P鏡頭出貨占比保持在15%以上，并獲得7P項目定點。
　　在市場較為關心的玻塑混合鏡頭方面，伴隨高端塑膠鏡頭邁入8P時代，依靠鏡片數量的堆疊進一步提升性能正在面臨厚度和技術的挑戰(zhàn)，而玻塑混合鏡頭在減薄、性能、可靠性等方面具備較大優(yōu)勢。就工藝而言，雖然當前模造工藝在性能和良率方面仍具備一定領先性，但我們預計未來安卓和北美大客戶的積極采用有望帶動終端需求大幅增長，WLG工藝的產能優(yōu)勢將成為關鍵助力。此外，我們判斷經過公司的多年投入，WLG生產良率已經得到較大提升，24H1公司1G6P玻塑混合鏡頭出貨量達140萬只，同比增長近40%，我們持續(xù)看好玻塑的加速滲透為公司光學業(yè)務的高端化再添新動能。
　　聲學業(yè)務：手機基本盤穩(wěn)固，PSS并表勾勒車載聲學第二成長曲線。該業(yè)務實現(xiàn)營收34.6億元（不包含PSS收入），同比增長4%，毛利率為29.9%，同比增長4.4pcts。手機聲學方面，在行業(yè)升規(guī)回暖的同時，公司不斷提升中高端市場份額，SLS大師級揚聲器出貨超1200萬只，同比增長近200%，Combo系列出貨近450萬只。車載聲學方面，PSS并表后實現(xiàn)營收15.2億元，毛利率為25.0%。我們看到，公司在鞏固海外份額的同時加速開拓國內市場，目前獨供國內某頭部造車新勢力，24H1出貨量超百萬，我們預計PSS全年營收有望達到30-35億元。
　　電磁傳動與精密結構件：高端馬達持續(xù)發(fā)力，結構件多點開花。該業(yè)務實現(xiàn)營收36.6億元，同比增長1%，毛利率22.9%，同比增長3.6pcts。電磁傳動業(yè)務方面，公司高性能橫向線性馬達助力產品組合持續(xù)改善，并已實現(xiàn)首次在車載、運動相機、筆記本等領域的拓展，預計截至24年底X軸線性馬達累計出貨量超19億顆。精密結構件方面，金屬中框ASP和毛利率進一步提升，主供中高端機型和折疊機；鉸鏈在24H1出貨近50萬個；散熱收入同比增長近100%至1.5億元，已躋身安卓VC行業(yè)散熱方案前三供應商；揚州工廠新建筆電機殼產能開始放量，海外客戶端份額穩(wěn)步增長。
　　傳感器與半導體：AI端側信噪比要求提升，麥克風升級大勢所趨。該業(yè)務實現(xiàn)營收3.9億元，同比下降21%，主因新項目延期至24H2；毛利率16.4%，同比增長5.1pcts，受益于公司安卓端中高價值量產品出貨占比同比提升約15pcts至60%以上。展望未來，我們預計AI手機的強勁需求將帶動語音交互技術快速迭代，MEMS麥克風作為語音識別的核心器件持續(xù)引領規(guī)格升級，公司作為行業(yè)中最早布局高信噪比麥克風并實現(xiàn)大規(guī)模量產的企業(yè)之一，有望充分受益行業(yè)新一輪升規(guī)浪潮。
　　盈利預測及投資建議：我們維持公司在2024/2025/2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入256.9/285.0/314.8億元，同比增長25.4%/11.0%/10.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.2/18.6/24.4億元，同比增長91.4%/31.3%/30.9%，當前股價對應24/25/26年PE分別為24/18/14X，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期；新品研發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。