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事件。公司發(fā)布2024年半年報(bào)，公司24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3億元，同比-11.6%，毛利率22.5%，同比-2.1pct，歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比-11.6%；公司24Q2營(yíng)收7.5億元，同比-17.1%，環(huán)比-3.6%，毛利率21.8%，同比-4.9pct，環(huán)比-1.4pct，歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比-26.3%，環(huán)比-9.4%。
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健靜待核心客戶銷(xiāo)量回暖。收入端：公司24Q2營(yíng)收為7.5億元，同比-17.1%，環(huán)比-3.6%，我們認(rèn)為公司銷(xiāo)售收入同環(huán)比下降系核心客戶銷(xiāo)量波動(dòng)所致，24Q2公司核心客戶特斯拉中國(guó)批發(fā)銷(xiāo)量為20.6萬(wàn)輛，同比-16.8%，環(huán)比-6.8%，對(duì)公司Q2營(yíng)收造成一定擾動(dòng)；利潤(rùn)端：公司24Q2毛利率為21.8%，同比-4.9pct，環(huán)比-1.4pct，歸母凈利潤(rùn)為1.0億元，同比-26.3%，環(huán)比-9.4%，我們認(rèn)為主要系鋁錠等原材料價(jià)格上漲+資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)增加所致；費(fèi)用端：24Q2公司三費(fèi)費(fèi)用率達(dá)3.6%，同比+1.3pct/環(huán)比-0.2pct，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.2%/3.7%/-0.3%，同比-0.1/+0.7/+0.7pct，環(huán)比-0.1/-0.1/+0.8pct。
　　沖壓零部件細(xì)分龍頭新能源客戶持續(xù)突破。公司系國(guó)內(nèi)沖壓零部件細(xì)分龍頭，前縱梁22H1在中國(guó)乘用車(chē)的市占率近4%，C柱內(nèi)安裝板總成21年在新能源市場(chǎng)占有率近12%。公司深耕汽車(chē)沖壓零部件與沖壓模具領(lǐng)域，模具技術(shù)發(fā)展促進(jìn)沖壓件業(yè)務(wù)降本增效。公司配套上汽系起家，積極擁抱新能源，現(xiàn)已成為特斯拉、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、零跑汽車(chē)和比亞迪汽車(chē)等知名新能源整車(chē)制造商的合格供應(yīng)商，具備了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　加速布局一體化壓鑄在手訂單持續(xù)突破。特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄大趨勢(shì)，大幅簡(jiǎn)化傳統(tǒng)制造流程，同時(shí)實(shí)現(xiàn)減重、增效和降本，更高效益比驅(qū)動(dòng)滲透加速，國(guó)內(nèi)OEM及供應(yīng)商迅速跟進(jìn)。公司在現(xiàn)有沖壓、焊接業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)一體化壓鑄業(yè)務(wù)，在設(shè)備購(gòu)置、工廠建設(shè)、人才儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面同步進(jìn)行。23年末公司布勒9,200T壓鑄單元在公司鹽城工廠啟用，后續(xù)公司在常州、安徽工廠還將規(guī)劃多條超大型壓鑄產(chǎn)線，助力公司業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善。23年9月公司新獲國(guó)內(nèi)頭部新能源汽車(chē)客戶定點(diǎn)，配套一體化壓鑄后地板零部件，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2025年開(kāi)始量產(chǎn)，生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總金額約21-23億元。
　　投資建議：公司深耕汽車(chē)沖壓零部件，綁定特斯拉、理想汽車(chē)、零跑汽車(chē)等新能源客戶，有望憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和快速響應(yīng)能力實(shí)現(xiàn)市占率的提升；公司積極拓展一體化壓鑄件等新品類(lèi)，在手訂單持續(xù)突破，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收42.2/49.5/58.3億元，歸母凈利潤(rùn)為5.0/6.1/7.3億元，EPS為2.10/2.56/3.07元，對(duì)應(yīng)2024年8月22日21.14元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別10/8/7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、一體化壓鑄競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等。