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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收39.1億元，同比+17%；歸母凈利潤5.0億元，同比+11%；扣非歸母凈利潤4.8億元，同比+7.6%。Q4來看，公司實(shí)現(xiàn)營收11.7億元，同/環(huán)比+21%/+15%；歸母凈利潤1.1億元，同/環(huán)比-17%/-21%，扣非歸母凈利潤1.0億元，環(huán)比-25%。
　　特斯拉&理想貢獻(xiàn)營收增量，資產(chǎn)減值計(jì)提影響業(yè)績兌現(xiàn)。根據(jù)Marklines，2023年國產(chǎn)特斯拉/理想/上汽系實(shí)現(xiàn)銷量95/38/351萬輛，同比+33%/+182%/-1%，特斯拉&理想兩大客戶持續(xù)發(fā)力，全年新能源汽車客戶營收占比超70%。盈利端來看，公司全年實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率分別為23.2%/12.7%，同比-1.3/0.6pcts，單Q4毛利率/凈利率20.6%/9.4%，環(huán)比-3.1/-4.4pcts，其中毛利率下滑預(yù)計(jì)受產(chǎn)品年降、固定資產(chǎn)折舊等因素所致；凈利率下滑主要系全年各項(xiàng)資產(chǎn)減值計(jì)提影響全年凈利潤0.78億元所致。期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化：公司全年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.3%/2.6%/3.3%/-0.3%，同比-0.01/+0.2/-0.4/-0.7pcts。
　　一體化壓鑄持續(xù)加碼，全力打造白車身總成供應(yīng)商。2023年12月，公司全球首臺布勒9200T壓鑄機(jī)設(shè)備于鹽城多利正式投產(chǎn)；今年年初，公司再次與布勒集團(tuán)達(dá)成合作，續(xù)簽4臺9200T壓鑄機(jī)設(shè)備。目前，公司常州金壇汽車零部件及一體化底盤結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目已完成地下工程部分，預(yù)計(jì)5月進(jìn)場安裝調(diào)試產(chǎn)線，7月開啟試生產(chǎn)。該項(xiàng)目將新增8條一體化壓鑄生產(chǎn)線、5條沖壓焊接生產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增一體化壓鑄年產(chǎn)能60萬件，沖壓焊接件年產(chǎn)能1000萬件。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)汽車沖壓件龍頭，優(yōu)質(zhì)客戶綁定+管理持續(xù)優(yōu)化，一體化壓鑄開啟新增長，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營收48.7/62.2/75.6億元，同比+24%/+28%/+21%，歸母凈利潤6.1/7.8/9.4億元，同比+24%/+27%/+21%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一體化壓鑄業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；下游客戶銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)