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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.13億元，同比+16.62%，歸母凈利潤為4.97億元，同比+11.05%，其中23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.66億元，同比+20.95%，環(huán)比+15.22%，歸母凈利潤1.10億元，同比-16.03%，環(huán)比-20.86%，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。
　　新能源客戶占比提升，大客戶帶動(dòng)規(guī)模上行：目前公司在手訂單充足，配套特斯拉Model 3、Model Y，理想L系列，蔚來ES6、EC6，零跑汽車T03等眾多新能源車型，2023年總體新能源客戶占比超過70%，較2022年提升約10pct。23Q4公司實(shí)現(xiàn)營收11.66億元，同比+20.95%，環(huán)比+15.22%。前兩大客戶特斯拉與理想汽車23Q4實(shí)現(xiàn)銷量24.87萬輛/13.18萬輛，同比+9.17%/+184.56%，環(huán)比+11.76%/+25.41%，大客戶車型放量有望帶動(dòng)公司2024年收入持續(xù)增長。
　　Q4毛利率承壓，凈利潤環(huán)比符合增長：2023年公司毛利率為23.21%，同比-1.32pct，23Q4為20.57%，同比+6.89pct，環(huán)比-3.12pct，我們預(yù)計(jì)主要受原材料價(jià)格上漲、新能源汽車市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等影響；2023年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)6.18%，同比-0.22pct，23Q4合計(jì)4.37%，同比-3.82pct，環(huán)比-2.54pct，主要受研發(fā)投入占比降低所致。2023公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.97億元，同比+11.05%，其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.10億元，同比-16.03%，環(huán)比-20.86%。23Q4公司獲得政府補(bǔ)助等其他收益（+0.22億）、計(jì)提客戶產(chǎn)品專用固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致的資產(chǎn)減值損失（-0.24億）、計(jì)提客戶壞賬準(zhǔn)備所致的信用減值損失（-0.48億），若剔除此些因素影響，歸母凈利潤同比+13.48%，環(huán)比+15.94%，凈利潤同比變動(dòng)略低于營收表現(xiàn)，環(huán)比符合營收增長。
　　一體化壓鑄加速布局，新產(chǎn)品研發(fā)助力擴(kuò)張：一體化壓鑄方面，公司目前已在鹽城多利、安徽達(dá)亞布局四條一體化壓鑄生產(chǎn)線，其中鹽城多利6100噸一體化壓鑄生產(chǎn)線已投入使用，9200噸一體化壓鑄生產(chǎn)線尚在安裝階段，同時(shí)計(jì)劃在江蘇金壇經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)繼續(xù)布局一體化壓鑄生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2025年公司一體化壓鑄業(yè)務(wù)的收入規(guī)模將逐步釋放。新產(chǎn)品方面，公司積極布局復(fù)合材料、熱成型等業(yè)務(wù)，目前已取得一定的業(yè)務(wù)定點(diǎn)，后續(xù)有望加速完善業(yè)務(wù)布局，持續(xù)受益于輕量化及一體化壓鑄賽道Beta東風(fēng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營收49.85、62.88、76.63億元，歸母凈利潤為6.61、8.52、10.58億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，一體化壓鑄業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期等。