>> 招商證券-多利科技(001311)2023年營收基本符合預期，費用率持續(xù)優(yōu)化-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
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4月18日晚公司發(fā)布2023年報，2023年公司分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤39.13億、4.97億、4.77億，同比分別+16.62%、+11.05%、+7.60%；銷售毛利率23.21%，同比-1.32pct；銷售凈利率12.67%，同比-0.63pct。
四季度營收增長，凈利率有所下滑。2023年四季度公司分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤11.66億、1.10億；同比+21.01%、-17.09%，環(huán)比+15.22%、-20.86%。銷售毛利率20.57%，同比-6.89pct，環(huán)比-3.12pct；銷售凈利率9.35%，同比-4.29pct；環(huán)比-4.36pct。四季度毛利率下降主要系2023年汽車行業(yè)的超額年降影響四季度成本，同時公司在建工程轉固導致折舊增加所致。凈利率下降主要系公司四季度資產(chǎn)減值損失與信用減值損失合計0.72億元，主要是單項計提客戶壞賬準備所致。
管理費用率優(yōu)化，研發(fā)費用率下降。2023年四季度管理費用率2.57%，同比-0.44pct，環(huán)比+0.30pct，研發(fā)費用率1.54%，同比-3.33pct，環(huán)比-2.90pct。期間費用率合計4.20%，同比-4.62pct，環(huán)比-2.42pct。公司高度重視自主研發(fā)和技術創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年四季度研發(fā)費用率下降主要原因系：1、公司創(chuàng)新工藝改進和生產(chǎn)實踐優(yōu)化，研發(fā)效率提升，產(chǎn)品優(yōu)良率提升；2、自動化和智能化水平提升，生產(chǎn)和人工成本降低；3、以健全研發(fā)體系推動技術研發(fā)優(yōu)勢轉化為產(chǎn)品優(yōu)勢，擴大營收。
強化生產(chǎn)制造能力，開拓新能源市場。公司與上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通等整車制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關系，同時積極拓展布局新能源整車客戶，現(xiàn)已成為特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車和比亞迪等知名新能源整車制造商的合格供應商，具備較強市場競爭力。2023年公司配套新能源汽車客戶銷售收入占總營業(yè)收入比例超過70%。
投資建議：公司是國內(nèi)沖壓零部件頭部企業(yè)，經(jīng)營能力突出，客戶結構優(yōu)異，2023年新能源客戶收入占比超過70%，營收基本符合預期，管理持續(xù)優(yōu)化，隨著2024年公司轉固節(jié)奏的放緩以及行業(yè)大幅超額年降的可能性降低，公司業(yè)績增速有望提升，考慮到特斯拉銷量低于預期，我們下修2024、2025年盈利預測至6.05、7.03億元（原為6.45、8.35億元），預計2026年實現(xiàn)盈利7.65億元，三年分別對應10.6、9.2、8.4XPE，繼續(xù)強烈推薦！
風險提示：核心客戶銷量不及預期、一體化壓鑄需求不及預期。
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