>> 西部證券-多利科技(001311)2023年三季報點評：綁定特斯拉&理想，白車身總成供應(yīng)商加速成長-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收27億元，同比+15%；歸母凈利潤3.9億元，同比+23%；扣非歸母凈利潤3.7億元，同比+20%。分季度來看，公司2023年Q3實現(xiàn)營收10億元，同環(huán)比+0.2%/+11%，歸母凈利潤1.39億元，同環(huán)比+6.3%/-1.5%，扣非歸母凈利潤1.37億元，同環(huán)比+6.5%/+1.3%。
多因素致公司Q3盈利環(huán)比下行，理想貢獻核心增量。前三季度，國產(chǎn)特斯拉/理想/上汽系實現(xiàn)銷量70/24/338萬輛，同比+45%/+180%/-10%，特斯拉&理想兩大客戶持續(xù)發(fā)力；單Q3來看，國產(chǎn)特斯拉/理想/上汽系實現(xiàn)銷量22/10/131萬輛，環(huán)比-10%/+20%/+11%，其中特斯拉銷量下滑主要系產(chǎn)線升級所致。盈利端來看，公司Q3毛利率/凈利率24%/14%，環(huán)比-3.0/-1.9pcts，主要系鋁材價格向上波動、大客戶車型降價、研發(fā)投入加大等因素影響。
一體化壓鑄再下一城，白車身總成供應(yīng)商加速成長。公司前瞻部署4條一體化壓鑄生產(chǎn)線，其中鹽城多利6100T壓鑄機正式投產(chǎn)，其余三臺壓鑄機均已陸續(xù)進場安裝。2023年9月，公司新獲國內(nèi)頭部新能源主機廠項目定點，為其提供一體化壓鑄后地板零部件，項目預(yù)計2025年量產(chǎn)，3-5年生命周期內(nèi)預(yù)計新增銷售收入21-23億元。公司與江蘇金壇經(jīng)開區(qū)達(dá)成合作，預(yù)計投資30億元，用以車身及底盤等零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計新增年銷售收入17億元。我們認(rèn)為，公司有望憑借與特斯拉、理想、蔚來等頭部主機廠的緊密綁定，以及在沖壓領(lǐng)域積累的工藝協(xié)同優(yōu)勢，開啟一體化壓鑄新增長，并加速成長為國內(nèi)白車身一體化解決方案領(lǐng)導(dǎo)者。
投資建議：公司作為國內(nèi)汽車沖壓件龍頭，客戶優(yōu)質(zhì)+業(yè)績強勢，一體化壓鑄開啟新增長，預(yù)計2023-2025年公司營收40.0/47.1/58.0億元，同比+19%/+18%/+23%，歸母凈利潤5.4/6.4/7.9億元，同比+20%/+20%/+24%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；一體化壓鑄業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；下游客戶銷量不及預(yù)期。
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