>> 華泰證券-多利科技(001311)Q3業(yè)績穩(wěn)增長，斬獲一體壓鑄新定點-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 872KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
Q3收入同環(huán)比+0.18%/+11.48%，歸母凈利潤同環(huán)比+6.33%/-1.49%
公司發(fā)布三季報：2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收27.46億元（yoy+14.85%），歸母凈利3.87億元（yoy+22.86%），扣非凈利3.74億元。其中Q3實現(xiàn)營收10.12億元（yoy+0.18%，qoq+11.48%），歸母凈利1.39億元（yoy+6.33%，qoq-1.49%）。預(yù)計23-25年歸母凈利為5.1/6.2/8.0億元，Wind一致預(yù)期下可比公司24年P(guān)E均值為21x，給予公司24年21xPE，對應(yīng)目標(biāo)價70.56元(前值77.28元)，維持“買入”評級。
Q3毛利率環(huán)比有所下滑，費用端延續(xù)嚴(yán)格控制風(fēng)格
公司23Q1-Q3毛利率同比+0.99pct至24.34%、23Q3同環(huán)比+0.64/-2.96pct至23.69%，23Q1-Q3歸母凈利率同比+0.91pct至14.08%，23Q3同環(huán)比+0.76pct/-1.85pct至13.71%，盈利能力環(huán)比略有下滑，我們認(rèn)為或系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所變化（Q2高毛利率的出口業(yè)務(wù)及廢料銷售占比較高）、以及擴(kuò)產(chǎn)項目產(chǎn)能爬坡進(jìn)行時，或使得毛利率短期承壓。費用端上，Q3期間費率同環(huán)比+0.13/+0.09pct至0.67%，其中管理費率環(huán)比-0.04pct，主要系Q2公司中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費增加，Q3回歸正常水平。在當(dāng)前乘用車市場競爭加劇、整車廠對零件的年降需求較大下，公司有望憑借較強(qiáng)控本能力和商務(wù)能力、充足產(chǎn)能儲備繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，往后看利潤彈性充足。
斬獲國內(nèi)頭部新能源客戶一體壓鑄后底板定點，驗證工藝能力與商務(wù)能力
公司2018年起積極擁抱新能源，先后開拓了理想/蔚來/特斯拉/零跑/華人運通/比亞迪等主流新能源OEM，得益于深度配套大客戶，公司當(dāng)前在手訂單充足，支撐業(yè)績快速增長。同時基于對背車身的制造工藝?yán)斫猓卷樌腥胍惑w壓鑄賽道，有效補(bǔ)充了沖壓焊接件業(yè)務(wù)，23年9月公司全資子公司昆山達(dá)亞斬獲國內(nèi)頭部新能源主機(jī)廠的一體壓鑄后底板定點，預(yù)計25年量產(chǎn)，全生命周期銷售收入21-23億元，驗證了其工藝能力和商務(wù)能力。
產(chǎn)能有序擴(kuò)張，為在手訂單業(yè)績釋放和客戶拓展保駕護(hù)航
產(chǎn)能端上，公司有序擴(kuò)張，22年常州達(dá)亞沖壓設(shè)備/昆山達(dá)亞沖壓產(chǎn)線技改項目/鹽城多利焊接拼裝產(chǎn)線均已投入運行，23年將新增投資金華達(dá)亞工廠和鹽城汽零模具項目。同時在一體壓鑄上，截止1H23，鹽城多利6100T產(chǎn)線已投入使用、9200T產(chǎn)線進(jìn)場安裝推進(jìn)中，此外安徽達(dá)亞初步規(guī)劃了2條6100T產(chǎn)線，公司規(guī)劃Q2-Q3進(jìn)場安裝。我們看好充足產(chǎn)能儲備保證公司后續(xù)業(yè)績釋放，也為公司爭取更多客戶訂單保駕護(hù)航。
風(fēng)險提示：客戶開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；一體壓鑄進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
