>> 國盛證券-多利科技(001311)Q2業(yè)績增長提速，一體化壓鑄有序推進-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦 |
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事件：公司發(fā)布2023半年報，實現(xiàn)收入17.34億元，同比+25.58%；歸母凈利潤2.48億元，同比+34.62%；毛利率24.71%，凈利率14.29%。
特斯拉、理想銷量高增，收入增長穩(wěn)健。公司實力獲上汽系背書，陸續(xù)拓展特斯拉、理想等新能源客戶。2022年起，公司新能源客戶收入貢獻近60%。2023H1，公司核心客戶特斯拉、理想銷售表現(xiàn)強勢，帶動公司收入同比+25.58%。Q2單季度，特斯拉（國內(nèi)）/理想/上汽銷售環(huán)比分別為+8%/+65%/+33%，公司實現(xiàn)營收9.1億元，環(huán)比+9.9%，增長符合預期。展望下半年，隨著客戶新車及改款上市，在手項目量產(chǎn)落地有望帶動收入規(guī)模進一步提升。
成本優(yōu)化疊加匯兌收益，盈利能力持續(xù)改善。受益：1）鋼材、鋁材占公司原材料成本50%以上，隨著大宗價格下行，采購成本持續(xù)優(yōu)化；2）IPO項目投產(chǎn)帶動產(chǎn)能利用率提升，公司持續(xù)優(yōu)化工藝流程、提升自動化率，降本增效成果顯著；3）外銷業(yè)務毛利率水平高達32.5%，隨著收入貢獻提升至8.91%（2022年同期占比4%），結(jié)構(gòu)性提升整體盈利。2023H1，公司毛利率為24.71%，同比+1.14pct，Q2單季度毛利率26.65%，環(huán)比+4.07pct。費用端，匯兌收益帶來正貢獻，財務費用環(huán)比-1.5%，銷售費用平穩(wěn)，研發(fā)管理略增（環(huán)比+0.8/0.3pct），Q2費用率環(huán)比-0.4pct。成本優(yōu)化疊加費用改善，公司Q2凈利率同環(huán)比分別提升2.84/2.65pct，業(yè)績增長提速，凈利潤同環(huán)比分別+72%/+32.5%。
沖壓業(yè)務量價齊升，前瞻布局一體化壓鑄。新勢力車企造車經(jīng)驗較少，部分選擇代工模式，發(fā)包向總成發(fā)展，行業(yè)格局有集中趨勢。公司沖壓零部件合計3000余種，產(chǎn)品獲合資認可，模具自研自產(chǎn)，具備總成配套能力，已陸續(xù)拿到理想、蔚來等總成訂單，單車ASP持續(xù)提升。公司有大量項目處于量產(chǎn)初期和中期，收入增長確定性強。順應行業(yè)趨勢，公司引入大噸位設備，其中鹽城多利6100噸項目已實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，其余三條產(chǎn)線正在安裝階段，強化公司相關(guān)定點獲取能力，助力公司長期發(fā)展。
盈利預測：預計2023-2025年，公司歸母凈利潤分別為5.3、6.3、7.6億元，對應PE分比為17、14、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；新客戶拓展不及預期；行業(yè)空間測算相關(guān)風險等。
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