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事件描述
　　2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.34億元，同比+25.58%；歸母凈利潤2.48億元，同比+34.62%；扣非歸母凈利潤2.36億元，同比+28.82%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比+40.60%，環(huán)比+9.91%；歸母凈利潤1.41億元，同比+72.04%，環(huán)比+32.51%；扣非歸母凈利潤1.35億元，環(huán)比+34.03%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　受益于特斯拉、理想等客戶銷量保持較高增長，公司上半年業(yè)績超預(yù)期。分產(chǎn)品來看，2023H1公司沖壓和一體化壓鑄零部件與沖壓模具業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.94億元和0.52億元，同比分別+23.63%和+1217.58%，分別占營業(yè)收入的91.91%和2.99%。公司深度綁定特斯拉和理想，主營業(yè)務(wù)繼續(xù)呈較高速增長。出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比+179.19%，占營業(yè)收入的8.91%，同比去年同期+4.90pct，毛利率為32.53%，遠(yuǎn)超公司整體毛利率水平，表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為全球汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入上行周期，公司有望持續(xù)受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)較高速增長和全球汽車零部件需求量提升帶來的出口業(yè)務(wù)增長。
　　公司持續(xù)優(yōu)化工藝流程，23Q2盈利能力顯著提升。2023H1公司毛利率和凈利率分別為24.71%和14.29%，同比去年同期分別+1.14pct和+0.96pct，主要因沖壓和一體化壓鑄零部件業(yè)務(wù)毛利率同比+2.60pct至21.21%及毛利率較高的出口業(yè)務(wù)同比快速增長。其中，Q2毛利率和凈利率分別為26.65%和15.56%，同比去年同期分別+4.77pct和+2.85pct，環(huán)比分別+4.07pct和+2.66pct。公司持續(xù)優(yōu)化工藝流程，進(jìn)一步提升產(chǎn)線自動(dòng)化和智能化水平，促使生產(chǎn)成本繼續(xù)降低，盈利能力大幅提升。2023H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.31%/2.82%/3.83%/-0.27%，同比分別+0.03/+0.55/+0.32/-0.65pct，其中管理費(fèi)用率升高主要因上半年中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低主要因上半年利息收入和匯兌收益增加。公司費(fèi)用管控能力優(yōu)秀，伴隨募投產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績彈性有望進(jìn)一步提升。
　　鹽城多利一體化壓鑄生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的量產(chǎn)銷售，產(chǎn)品良率較高。公司目前已在鹽城多利、安徽達(dá)亞布局了四條一體化壓鑄生產(chǎn)線，其中鹽城多利6100 T一體化壓鑄生產(chǎn)線已投入使用，并實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶產(chǎn)品的量產(chǎn)銷售，同時(shí)已積累了良好的研發(fā)和生產(chǎn)基礎(chǔ)，并取得了較高的產(chǎn)品良率。我們認(rèn)為一體化壓鑄在未來會(huì)得以大規(guī)模應(yīng)用，隨著公司新拓展客戶車型的訂單增多，該業(yè)務(wù)會(huì)給公司帶來較大的業(yè)務(wù)收入和凈利潤增長。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.55/6.88/8.62億元，同比分別增長24.4%/24.0%/25.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.02/3.75/4.69元，對(duì)應(yīng)于2023年8月24日收盤價(jià)49.22元，PE分別為16.3/13.1/10.5倍。維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車產(chǎn)銷量增長不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的影響；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)