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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.3億元，同比+25.6%，歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比+34.6%。其中23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.1億元，同比+40.6%；歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比+72%。
　　Q2收入符合預(yù)期，盈利超預(yù)期。23Q2收入9.1億元，同比+40.6%，環(huán)比+9.9%，符合預(yù)期。盈利方面，23Q2毛利率達(dá)26.65%創(chuàng)新高，環(huán)比+4.07pct，預(yù)計(jì)是原材料成本緩和+公司工藝流程優(yōu)化+自動(dòng)化率進(jìn)一步提升。
　　白車(chē)身總成戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，一體壓鑄訂單再下一城。公司在現(xiàn)有沖壓、焊接業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)一體化壓鑄業(yè)務(wù)，在設(shè)備購(gòu)置、工廠建設(shè)、人才儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面同步進(jìn)行。目前公司已在鹽城多利、安徽達(dá)亞布局四條一體化壓鑄生產(chǎn)線(xiàn)，其中鹽城多利6100噸一體化壓鑄生產(chǎn)線(xiàn)已投入使用，一體壓鑄已積累了良好的研發(fā)及生產(chǎn)基礎(chǔ)、并取得了較高的產(chǎn)品良率。公司近日公告再獲國(guó)內(nèi)某頭部新能源汽車(chē)一體壓鑄后地板定點(diǎn)，生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總金額約21-23億元，將于2025年開(kāi)始量產(chǎn)，夯實(shí)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能。
　　基本盤(pán)業(yè)務(wù)已在客戶(hù)、盈利上證明商務(wù)&成本管控能力強(qiáng)，綁定新能源大客戶(hù)帶來(lái)確定性高增長(zhǎng)、高盈利。公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客戶(hù)，2022年特斯拉、理想收入占比分別為47%、12%，有望受益于特斯拉、理想新車(chē)型以及規(guī)模快速放量?？蛻?hù)優(yōu)質(zhì)支撐公司業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)的確定性和盈利的穩(wěn)定性。
　　切入一體壓鑄開(kāi)辟新成長(zhǎng)，中長(zhǎng)期打造為白車(chē)身總成供應(yīng)商。公司主營(yíng)集白車(chē)身沖壓零部件、總成焊接拼裝一體，對(duì)白車(chē)身總成件理解較深，掌握多種跨材料/工藝連接技術(shù)。2020年下半年開(kāi)始布局一體化壓鑄，在人才&技術(shù)&設(shè)備上進(jìn)行了儲(chǔ)備，已采購(gòu)布勒6100T壓鑄機(jī)。新能源催生一體化壓鑄工藝革命，是從0到1的潛在千億市場(chǎng)，公司此前深耕白車(chē)身件（沖壓、焊接工藝），產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)捕捉敏銳，布局壓鑄補(bǔ)齊工藝以打造白車(chē)身總成供應(yīng)商。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)23-25年公司收入分別為39.2億元、47.7億元、60.1億元，同比增速分別為17%、21.6、26%，歸母凈利潤(rùn)5.3億元、6.6億元、8.4億元，同比增速分別為17.6%、25.4%、27.4%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為19X、15X、12X，看好公司新能源大客戶(hù)全球化以及公司新客戶(hù)開(kāi)拓進(jìn)展，新業(yè)務(wù)一體壓鑄有望加速?gòu)?到N，中長(zhǎng)期具備成為白車(chē)身總成供應(yīng)商潛力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源銷(xiāo)量不及預(yù)期、新客戶(hù)拓展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料大幅上漲、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等