>> 山西證券-多利科技(001311)23Q3業(yè)績符合預(yù)期，一體化壓鑄業(yè)務(wù)快速推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 407KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張子峰 |
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事件描述
2023年10月31日，公司發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.46億元，同比+14.85%；歸母凈利潤3.87億元，同比+22.86%；扣非歸母凈利潤3.74億元，同比+19.62%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.12億元，同比+0.18%，環(huán)比+11.48%；歸母凈利潤1.39億元，同比+6.33%，環(huán)比-1.49%；扣非歸母凈利潤1.37億元，同比+6.49%，環(huán)比+1.29%。
事件點評
公司23Q3營收同比微增，毛利率環(huán)比有所下滑。公司23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.12億元，同比+0.18%，環(huán)比+11.48%。公司核心客戶特斯拉于Q3進行產(chǎn)線升級，工廠停工，或為公司Q3營業(yè)收入同比微增的主要原因。公司Q3單季度毛利率為23.69%，同比+0.64pct，環(huán)比-2.96pct，環(huán)比下滑我們認為或與收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有關(guān)（Q2毛利率較高的出口業(yè)務(wù)收入占比較高）。Q3期間費用率為6.64%，同比+1.26pct，環(huán)比+0.16pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為0.24%/2.29%/4.42%/-0.32%，同比分別-0.02/+0.19/+1.60/-0.51pct，環(huán)比分別-0.03/-0.67/+0.22/+0.65pct。公司費控能力較強，伴隨募投項目逐步投產(chǎn)，有望憑借充足的產(chǎn)能進一步擴大市場份額，業(yè)績彈性有望進一步提升。
新獲國內(nèi)頭部新能源汽車客戶項目定點，一體化壓鑄業(yè)務(wù)快速推進。2023年9月9日公司發(fā)布公告，公司全資子公司昆山達亞收到國內(nèi)頭部新能源汽車客戶定點意向書，為其提供一體化壓鑄后地板零部件，該項目預(yù)計將于2025年開始量產(chǎn)，全生命周期內(nèi)銷售總額預(yù)計為21-23億元。公司在一體化壓鑄業(yè)務(wù)上的工藝能力持續(xù)得到重點客戶的認可，市場競爭力進一步增強。同時，公司擬在江蘇金壇經(jīng)開區(qū)新建“汽車精密零部件及一體化底盤結(jié)構(gòu)件項目”，加大對一體化壓鑄領(lǐng)域的布局。該項目總投資約30億元，全面達產(chǎn)后預(yù)計新增年銷售收入17億元。我們認為一體化壓鑄在未來會得以大規(guī)模應(yīng)用，隨著公司新拓展客戶車型的訂單增多，該業(yè)務(wù)會給公司帶來較大的業(yè)務(wù)收入和凈利潤增長。
投資建議
我們微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.33/6.53/7.96億元，同比分別增長19.4%/22.5%/21.9%，對應(yīng)EPS分別為2.90/3.55/4.33元，對應(yīng)于2023年10月31日收盤價48.83元，PE分別為16.8/13.1/11.3倍。維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示
汽車產(chǎn)銷量增長不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；原材料價格大幅波動的影響；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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