>> 太平洋證券-諾誠健華(688428)奧布替尼24Q2同比增長49%，MZL醫(yī)保獨家助力快速放量-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫,霍亮 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
近日，公司發(fā)布2024年半年度報告。公司2024年上半年營業(yè)收入為4.20億元（同比+11.17%），研發(fā)費用為4.21億元（同比+16.67%），銷售費用為1.57億元（同比-17.81%），管理費用為0.85億元（同比+2.15%），歸母凈利潤-2.62億元，扣非歸母凈利潤為-2.53億元。截止2024年6月30日，公司現(xiàn)金和其它金融資產(chǎn)為79.9億元。
觀點：
2024Q2奧布替尼銷售收入實現(xiàn)同比49%的大幅增長。2024年上半年公司營收4.20億元，同比增長11.17%，產(chǎn)品銷售收入4.18億元，同比增長29.97%。奧布替尼2024H1收入4.17億元，同比增長30%，其中第二季度同比增長48.8%，主要由于奧布替尼是國內唯一獲批MZL的BTK抑制劑，2023年該產(chǎn)品三項適應癥全部納入醫(yī)保，助力24H1實現(xiàn)快速放量。同時，公司持續(xù)提升商業(yè)化團隊能力，并不斷提速執(zhí)行力。2024H1研發(fā)費用為4.21億元，同比增加16.67%，主要由于搭建差異化研發(fā)平臺和推進更多臨床3期項目。2024H1銷售費用為1.57億元，同比減少17.81%，主要由于公司提升商業(yè)運營效率，提高銷售費用使用效率，同時減少了股權激勵。公司歸母凈利潤-2.62億元，扣非歸母凈利潤為-2.53億元，虧損分別同期收窄了1.6/1.9億元。截止2024年6月30日，公司現(xiàn)金和其它金融資產(chǎn)為79.9億元。
公司血液瘤和自免管線取得顯著的臨床進展。截止目前，血液瘤領域，1）奧布替尼用于1LCLL/SLL的NDA已獲CDE受理，聯(lián)合ICP-248（BCL-2）用于1LCLL/SLL的2期階段完成患者入組，海外r/r MCL適應癥正討論向美國FDA提交NDA；2）坦昔妥單抗（CD19）針對r/r DLBCL的上市申請已獲受理并納入優(yōu)先審評。自免領域，1）奧布替尼用于ITP的3期臨床和SLE 2b期臨床高效推進；2）ICP-332(TYK2 JH1)國內已啟動特應性皮炎3期臨床，海外啟動美國1期臨床；3）ICP-488 (TYK2 JH2)用于銀屑病的2期臨床完成患者入組。實體瘤領域，ICP-723（NTRK）進入Pre-NDA階段，ICP-189（SHP2）聯(lián)合第三代EGFR抑制劑首例患者入組。
2024年公司核心管線催化劑豐富。1）奧布替尼（BTK）用于血液瘤：國內銷售放量，海外計劃向FDA遞交2LMCLNDA；2）奧布替尼用于自免：2024年或25Q1完成ITP 3期臨床患者招募，24年完成SLEPh2b臨床患者招募并進行中期分析；3）ICP-248（BCL-2）：AML提交IND，2024年進入臨床試驗階段；4）ICP-332（TYK2 JH1）：2024H2啟動中國白癜風的2/3期臨床；5）ICP-488（TYK2 JH2）：2024年底前，銀屑病2期數(shù)據(jù)讀出；6）ICP-723（Pan-TRK）：2025Q1遞交NDA。7）ICP-189（SHP2）：聯(lián)合EGFR抑制劑治療非小細胞肺癌2024年取得PoC。
投資建議：
我們預測公司2024/25/26年營業(yè)收入為9.60/13.76/18.77億元人民幣，歸母凈利潤為-6.79/-4.54/-1.03億元人民幣。假定WACC為9%，永續(xù)增長率3%，我們分別使用DCF法和NPV法進行估值并取二者的平均數(shù)，測算出目標市值為302.23億元人民幣，對應股價為17.13元（從16.10元人民幣上調）。維持“買入”評級。
風險提示：研發(fā)或銷售不及預期風險，行業(yè)政策風險。
|
|
