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公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，業(yè)績(jī)同環(huán)比下滑。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.54億元，同比-19.33%；歸母凈利潤(rùn)22.27億元，同比-57.96%；扣非后歸母凈利潤(rùn)22.49億元，同比-57.31%；分季度看，二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.95億元，同比-10.0%，環(huán)比+3.9%；歸母凈利潤(rùn)9.39億元，同比-51%，環(huán)比-27.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.64億元，同比-49.6%，環(huán)比-25.0%。業(yè)績(jī)降幅較大主要受到：1）山西資源稅率于今年4月上調(diào)，原礦稅率從8%調(diào)整至10%，公司Q2稅金及附加上升至9.92億，環(huán)比+33%；2）受山西安監(jiān)影響，公司上半年商品煤銷量同比減少9.5%，同時(shí)上半年長(zhǎng)治噴吹煤價(jià)格同比-22.9%；3）焦炭?jī)r(jià)格下行，上半年毛利為-2.04億，一定程度拖累公司業(yè)績(jī)。
　　煤炭業(yè)務(wù)：24Q2量增價(jià)減，產(chǎn)銷環(huán)比恢復(fù)明顯。2024H1公司原煤產(chǎn)量2767萬(wàn)噸，同比-6.3%；商品煤銷量2455萬(wàn)噸，同比-9.5%，其中混煤銷量1385萬(wàn)噸，同比-9.8%，噴吹煤銷量936萬(wàn)噸，同比-4.7%；24H1商品煤綜合售價(jià)683元/噸，同比-11.6%；綜合成本371元/噸，同比+10.1%。分季度看，公司二季度原煤產(chǎn)量1443萬(wàn)噸，同比-2.8%，環(huán)比+9%；商品煤銷量1274萬(wàn)噸，同比-11.7%，環(huán)比+7.9%，其中混煤銷量730萬(wàn)噸，同比-9.5%，環(huán)比+11.5%；商品煤綜合售價(jià)677元/噸，同比-1.5%，環(huán)比-1.8%；綜合成本365元/噸，同比+12.3%，環(huán)比-3.3%。展望未來(lái)，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部7月印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，投資拉動(dòng)效應(yīng)顯著，雙焦長(zhǎng)期需求預(yù)計(jì)有保障，價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)企穩(wěn)回升。
　　積極競(jìng)買新增資源，產(chǎn)能增量可期。2024年8月21日公司發(fā)布公告，以121.26億元人民幣競(jìng)得山西省襄垣縣上馬區(qū)塊煤炭探礦權(quán)。煤炭探礦權(quán)勘查面積約72平方千米，煤炭資源量81957.5萬(wàn)噸。該區(qū)塊煤炭探礦權(quán)臨近公司主力礦井，符合公司主責(zé)主業(yè)定位和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，將進(jìn)一步增加公司煤炭資源儲(chǔ)量，有利于提升公司核心服務(wù)功能和核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，有利于公司未來(lái)可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。此外，公司正積極推進(jìn)伊田、黑龍關(guān)、黑龍、慈林山等4座礦井產(chǎn)能核增項(xiàng)目，優(yōu)異成長(zhǎng)空間持續(xù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司上半年受到量?jī)r(jià)齊跌影響，我們下調(diào)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入至378/399/407億元，歸母凈利潤(rùn)分別至41/44/45億元，PE分別為10.40/9.77/9.44倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期下行；基建項(xiàng)目開(kāi)工不及預(yù)期