>> 國投證券-浩洋股份(300833)產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，期待24H2業(yè)績回升-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：浩洋股份發(fā)布2024年半年報。2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.69億元，同比下降5.68%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降9.10%；扣非后歸母凈利潤1.95億元，同比下降10.74%。其中2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元，同比下降6.67%；歸母凈利潤1.02億元，同比下降17.16%；扣非后歸母凈利潤0.97億元，同比下降19.98%。
行業(yè)景氣度延續(xù)，24H2產(chǎn)能持續(xù)釋放看好營收拐點向上
24H1下游市場需求仍較旺盛，在去年高基數(shù)背景下持續(xù)增長。下游全球演唱會龍頭Live nation 24H1演唱會業(yè)務(wù)收入為78.66億美元，同比增長13.77%。根據(jù)Live nation半年報，2024Q2預售音樂會場次達到1.47萬場，同比增長20.09%；預售觀眾人數(shù)達0.39億人，同比增長5.20%。24Q2公司收入略承壓，我們分析主要系高端新品良率提升較慢影響，以及海運費高企影響出貨。分產(chǎn)品看，2024H1舞臺娛樂燈光設(shè)備/其他及配件/桁架營收分別為6.02/0.46/0.15億元，同比分別增長-9.86%/91.54%/18.43%。分銷售模式來看，2024H1 OBM/ODM收入分別實現(xiàn)4.33/1.90億元，同比分別增長2.30%/-27.45%。分地區(qū)來看，2024H1國內(nèi)/國外分別實現(xiàn)0.74/5.94億元，同比增長16.70%/-7.89%。國內(nèi)市場仍受益疫后需求的集中釋放，公司國內(nèi)規(guī)模較小，加速擴張下呈現(xiàn)較快增速。目前公司新產(chǎn)能持續(xù)提質(zhì)增效，看好24H2低基數(shù)下收入提速增長。
Q2毛利率持續(xù)提升，費用提升凈利率短期承壓
盈利能力方面，2024H1毛利率為51.85%，同比增長1.22pct。2024Q2毛利率為51.13%，同比增長1.38pct。24H1毛利率較高的OBM收入增速較高帶動毛利率持續(xù)上行。
期間費用方面，2024H1期間費用率為16.25%，同比增長4.01pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.33%/7.00%/5.23%/-4.31%，同比分別+0.97/+1.60/+1.80/-0.37pct。2024Q2期間費用率為16.48%，同比增長5.45pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.93%/7.80%/2.88%/-2.12%，同比分別+0.39/+2.26/+1.05/1.74pct。其中，24Q2銷售費用同比增長，我們分析主要系OBM占比提升；財務(wù)費用同比增長，我們分析主要系人民幣對美元匯率同比增長致匯兌受益同比下降。綜合影響下，2024H1公司凈利率為30.59%，同比下降1.07pct。2024Q2公司凈利率為29.15%，同比下降3.71pct。
投資建議：浩洋股份技術(shù)全球領(lǐng)先，具有稀缺資源知名歐美品牌雅頓，綁定優(yōu)質(zhì)ODM客戶，新產(chǎn)能有望貢獻增量，長期增長可期。我們預計浩洋股份2024-2026年營業(yè)收入為14.50、17.21、20.33億元，同比增長11.10%、18.71%、18.10%，歸母凈利潤為4.24、5.07、5.89億元，同比增長15.82%、19.44%、16.25%，對應(yīng)PE估值11.3x、9.5x、8.2x，給予24年15xPE，對應(yīng)目標價50.29元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、紅海事件影響超過預期、市占率提升不及預期、原料價格波動、業(yè)務(wù)拓展不及預期、大股東減持風險。
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