>> 華創(chuàng)證券-兆易創(chuàng)新(603986)2024年半年度業(yè)績點評：需求復(fù)蘇業(yè)績穩(wěn)步上行，提議回購股份彰顯發(fā)展信心-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
1）公司2024年上半年實現(xiàn)營收36.09億元(yoy+21.69%)，歸母凈利潤5.17億元(yoy+53.88%)，扣非后歸母凈利潤4.73億元(yoy+71.87%)。
2）公司24Q2實現(xiàn)營業(yè)收入19.82億元(yoy+21.99%，qoq+21.78%)，歸母凈利潤3.12億元(yoy+67.95%，qoq+52.46%)，扣非后歸母凈利潤2.90億元(yoy+99.25%，qoq+57.66%)。
評論：
下游需求復(fù)蘇，盈利能力持續(xù)修復(fù)。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收36.09億元，同比增長22%；實現(xiàn)歸母凈利5.17億元，同比增長53.9%。營收增長主要系：1）Flash：經(jīng)歷2023年市場需求低迷和庫存逐步去化后，24H1下游終端需求有所回升，在消費市場、網(wǎng)通等市場領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增長，帶動整體出貨量和營收均實現(xiàn)同比大幅增長，同時在汽車市場，公司車規(guī)閃存產(chǎn)品出貨量保持良好增長。2）DRAM：市場拓展效果明顯，總成交客戶數(shù)量進一步增加，驅(qū)動DDR3L、DDR4產(chǎn)品銷量提升；同時供需格局改善推動利基型DRAM價格上揚。3）MCU：推出了低功耗系列、超值系列和高性能系列新產(chǎn)品。上半年消費和工業(yè)市場為前兩大營收貢獻領(lǐng)域，其中光伏、工控、光模塊等需求拉動工業(yè)領(lǐng)域收入貢獻提升。盈利水平上行，24Q2公司凈利率達到15.75%（yoy+4.31pct，qoq+3.17pct），隨著市場景氣度進一步恢復(fù)，以及公司各產(chǎn)品線競爭力的不斷提升，利潤率有望持續(xù)修復(fù)。
深化產(chǎn)品矩陣構(gòu)建，踐行多元平臺化發(fā)展策略。公司繼續(xù)保持以市占率為中心的經(jīng)營策略，持續(xù)進行研發(fā)投入和產(chǎn)品迭代，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化產(chǎn)品成本，進一步提升各產(chǎn)品線競爭力：
1）Flash：作為全球排名第二的SPINORFlash公司，公司Nor Flash產(chǎn)品在大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗及低電壓、小封裝上的布局進一步完善，滿足客戶在不同應(yīng)用領(lǐng)域多種產(chǎn)品應(yīng)用中對容量、電壓以及封裝形式的需求。公司SPINANDFlash在消費電子、工業(yè)、汽車電子等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全品類的產(chǎn)品覆蓋。
2）DRAM：2024年上半年公司DDR48Gb產(chǎn)品已流片成功，并已為客戶提供樣片，以4Gb/8Gb容量DDR4及1Gb/2Gb/4Gb容量DDR3L為客戶提供產(chǎn)品選擇，在網(wǎng)絡(luò)通信、電視、機頂盒、工業(yè)、智慧家庭等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。
3）MCU：公司是中國排名第一的32位Arm通用型MCU供應(yīng)商。目前已成功量產(chǎn)51個產(chǎn)品系列、超過600款產(chǎn)品，實現(xiàn)了對通用型、低成本、高性能、低功耗、無線連接等主流應(yīng)用市場的全覆蓋。2024上半年，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品線，陸續(xù)推出多系列產(chǎn)品，包括面向工業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域的高性能產(chǎn)品、面向工業(yè)及消費電子等領(lǐng)域的超值型產(chǎn)品以及面向智能表計等領(lǐng)域的低功耗產(chǎn)品等。
4）傳感器：公司傳感器產(chǎn)品多年來已在多款旗艦、高、中階智能手機商用前置/后置/側(cè)邊電容和光學(xué)方案，成為市場主流方案商。2024年上半年，公司推出PC指紋識別解決方案，標(biāo)志著公司指紋識別解決方案進一步拓展至PC領(lǐng)域。未來公司還將繼續(xù)推動產(chǎn)品的優(yōu)化升級，進一步拓寬在PC、手機、可穿戴、移動健康、IoT等領(lǐng)域的多元布局。
實控人提議回購股份并注銷，彰顯長期發(fā)展信心。公司控股股東、實際控制人、董事長朱一明先生基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司長期價值的認(rèn)可，提議公司通過集中競價交易方式進行股份回購，回購?fù)戤吅髮⒁婪ㄟM行注銷并減少公司注冊資本，回購股份的資金總額不低于人民幣1.5億元（含），不超過2億元（含）。此次回購并注銷，有利于公司長遠、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，同時維護了廣大股東利益，增強投資者信心。
投資建議：公司為國內(nèi)NORFlash和MCU龍頭，DRAM業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進?？紤]到本輪半導(dǎo)體下行周期為U型探底復(fù)蘇，磨底期較前序輪次稍長，我們適當(dāng)修正盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為11.5/16.2/19.7億（原值為11.8/18.7/23.1億），根據(jù)行業(yè)可比公司估值水平和公司龍頭優(yōu)勢地位，給與25年40xPE，目標(biāo)價97.57元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)及工藝迭代不及預(yù)期；市場競爭加劇
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