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事件描述
　　公司2024半年度實(shí)現(xiàn)收入21.2億元（同比+16.0%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.6億元（同比-27.4%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)1.1億元（同比-9.1%）。2024Q2實(shí)現(xiàn)收入12.0億元（同比+23.8%，環(huán)比+30.5%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.1億元（同比-27.1%，環(huán)比+115.1%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)0.7億元（同比+16.9%，環(huán)比+94.5%）。
　　事件評(píng)論
　　公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。公司以新型絕緣材料為基礎(chǔ)，重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料等系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于發(fā)電設(shè)備、特高壓輸變電、智能電網(wǎng)、新能源汽車、軌道交通、消費(fèi)電子、平板顯示、電工電器、5G通信等領(lǐng)域。
　　24年以來光伏PET、普通樹脂膜材業(yè)務(wù)承壓，高端光學(xué)膜、高頻高速樹脂快速增長(zhǎng)。24H1子公司東方絕緣實(shí)現(xiàn)收入8.0億元（+17.5%），凈利潤(rùn)0.4億元（同比-62.0%），新建產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷量和營(yíng)收規(guī)模均有所提升，但光伏產(chǎn)業(yè)鏈的階段性供需矛盾十分突出，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致多晶硅、太陽能背板基膜等細(xì)分產(chǎn)品的價(jià)格明顯下跌，短期盈利能力承壓；東材新材實(shí)現(xiàn)收入5.6億元（+3.9%），凈利潤(rùn)1.0億元（同比+82.1%），以電工絕緣材料為基礎(chǔ)，跟隨戰(zhàn)略客戶積極拓展新領(lǐng)域，雙馬來酰亞胺樹脂、活性酯固化劑樹脂、新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)用絕緣材料等產(chǎn)品，質(zhì)量性能穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、市場(chǎng)拓展順利，快速占據(jù)增量市場(chǎng)；江蘇東材實(shí)現(xiàn)收入12.7億元（+46.8%），凈利潤(rùn)0.3億元（同比-42.0%），公司著力提升高端顯示、汽車裝飾、通訊網(wǎng)絡(luò)等新興應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，偏光片用離型膜基膜、MLCC離型基膜、汽車用功能膜等差異化產(chǎn)品持續(xù)上量。但新建生產(chǎn)線在設(shè)備磨合期的單耗偏高，固定資產(chǎn)折舊和能源人工成本上升，加之銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、繳納稅金增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比大幅降低；山東勝通實(shí)現(xiàn)收入2.2億元（+18.0%），凈利潤(rùn)164萬元（同比+113.7%），山東艾蒙特實(shí)現(xiàn)收入3.7億元（+32.6%），凈利潤(rùn)-0.5億元（同比-108.6%），環(huán)氧樹脂市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格分化加劇，整體盈利能力承壓，特別是基礎(chǔ)環(huán)氧樹脂的銷售價(jià)格長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，新建生產(chǎn)線尚處于投料試車、產(chǎn)能爬坡和下游認(rèn)證階段，規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，整體盈利能力不佳。24Q2，公司毛利率16.1%，環(huán)比+3.4 pct，凈利率8.8%，環(huán)比+4.0 pct，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，盈利能力持續(xù)改善。隨著公司新產(chǎn)線的規(guī)模放量，低端產(chǎn)品調(diào)結(jié)構(gòu)，以及高端產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，公司有望維持高增長(zhǎng)。
　　新材料持續(xù)推進(jìn)，助益公司快速增長(zhǎng)。公司與韓國(guó)Chemax、種億化學(xué)合作開展高端光刻膠材料的合成與純化業(yè)務(wù)，依托Chemax公司成熟技術(shù)基礎(chǔ)與銷售網(wǎng)絡(luò)，積極布局先進(jìn)光刻膠材料領(lǐng)域，目前相關(guān)設(shè)備已安裝、調(diào)試完畢，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。公司基于PP基膜自備的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，布局的復(fù)合銅箔集流體項(xiàng)目，切入廣闊新賽道。隨著新一代服務(wù)器（AI服務(wù)器、X86服務(wù)器）的快速發(fā)展，公司自主研發(fā)出碳?xì)錁渲?、馬來酰亞胺樹脂、活性酯樹脂、苯并噁嗪樹脂、特種環(huán)氧樹脂等電子級(jí)樹脂材料，與多家全球知名的覆銅板制造商建立了穩(wěn)定的供貨關(guān)系，部分產(chǎn)品已通過國(guó)內(nèi)外一線覆銅板廠商供應(yīng)到英偉達(dá)、華為、蘋果、英特爾等主流服務(wù)器體系。公司積極拓展電子材料在人工智能、低軌衛(wèi)星通訊等領(lǐng)域的市場(chǎng)應(yīng)用，擬通過孫公司東材電子材料（眉山）有限公司投資建設(shè)“年產(chǎn)20000噸高速通信基板用電子材料項(xiàng)目”。
　　公司堅(jiān)持研發(fā)平臺(tái)為核心，新技術(shù)+新方向+規(guī)?；癁橐惑w，緊抓行業(yè)變革的方向，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024-2026年歸屬凈利潤(rùn)為4.2/5.6/8.0億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。