>> 招商證券-福能股份(600483)24年中報點評：氣電盈利明顯修復(fù)，來風(fēng)改善看好Q3風(fēng)電業(yè)績增長-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋盈盈 |
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福能股份發(fā)布2024年半年度報告，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入66.65億元，同比+4.57%；歸母凈利潤11.88億元，同比+27.12%。
上半年公司營收和業(yè)績穩(wěn)健增長。福能股份發(fā)布2024年半年度報告，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入66.65億元，同比+4.57%；歸母凈利潤11.88億元，同比+27.12%；其中，2Q24實現(xiàn)營業(yè)收入35.77億元，同比+8.33%；歸母凈利潤6.62億元，同比+64.51%。
火電業(yè)績穩(wěn)定增長，容量替代保障氣電盈利。2024H1公司完成上網(wǎng)電量106.08億千瓦時，同比+2.82%。其中，火電上網(wǎng)電量79.96億千瓦時，同比+3.58%。子公司鴻山熱電、龍安熱電上半年分別實現(xiàn)凈利潤2.73億元和3812.92萬元，同比增長14.04%和3.22%，業(yè)績增長或受益于燃料成本同比下行。福能貴電實現(xiàn)凈利潤5537.02萬元，同比+134.15%，業(yè)績大幅提升主要系其他收益同比增加。3月，晉江氣電申報確認2024年氣電基數(shù)轉(zhuǎn)讓合同，將在4-12月按照0.3906元/千瓦時（含稅）的價格將21.58億千瓦時電量分月轉(zhuǎn)讓給省內(nèi)其他發(fā)電企業(yè)。受益于今年容量替代開始較早，晉江氣電上半年實現(xiàn)凈利潤-2254.06萬元，同比大幅減虧。
Q2來風(fēng)改善，陸風(fēng)電量增速修復(fù)，海風(fēng)業(yè)績同比增長。二季度來風(fēng)改善，公司實現(xiàn)風(fēng)電發(fā)電量11.50億千瓦時，同比+19.87%；其中海風(fēng)、陸風(fēng)發(fā)電量分別同比增長21.90%、17.15%，電量增速較Q1均有修復(fù)。上半年福能新能源、福能海峽分別實現(xiàn)凈利潤4.38、2.34億元，同比-10.47%、+30.43%，海風(fēng)盈利增長較多。Q3福建沿海地區(qū)臺風(fēng)頻發(fā)，預(yù)計來風(fēng)情況繼續(xù)改善，公司新能源板塊利潤有望進一步增長。
費用及利潤端，公司上半年毛利率為23.42%，同比+4.38pct；凈利率為21.72%，同比+4.13pct，盈利能力大幅提升。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別為0.18%/2.09%/0.97%/4.02%，同比+0.03pct/-0.03pct/+0.09pct/-0.77pct。
盈利預(yù)測與估值。近期，公司控股子公司福能海韻所屬的長樂外海J區(qū)656兆瓦海風(fēng)項目獲得核準，預(yù)計公司后續(xù)將聯(lián)合三峽能源獲取更多海風(fēng)指標(biāo)，海風(fēng)增長空間較大；熱電聯(lián)產(chǎn)機組性能優(yōu)越，效益穩(wěn)定，氣電替代電量進一步保障盈利。24年公司有望通過提升年度長協(xié)占比實現(xiàn)燃煤成本的進一步下行，參股風(fēng)電投產(chǎn)也將貢獻業(yè)績增量。維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)期27.90、31.49、39.08億元，同比增長6.3%、12.9%、24.1%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9.0x、8.0x、6.4x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：燃料價格上行風(fēng)險、上網(wǎng)電價波動風(fēng)險、風(fēng)光資源不及預(yù)期、海風(fēng)項目獲取和開工進度不及預(yù)期等。
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