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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述
　　2024年8月22日，公司發(fā)布2024半年度報(bào)告，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入13.34億元，同比+16%；歸母凈利潤(rùn)3.10億元，同比+17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比+18%。
　　2024Q2公司實(shí)現(xiàn)收入7.14億元，同比+20%；歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比+3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比+3%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　國(guó)際市場(chǎng)銷售快速增長(zhǎng)，海外區(qū)域成為核心增長(zhǎng)支撐。從地區(qū)情況來(lái)看，2024上半年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入7.06億元，同比+1.7%；國(guó)際市場(chǎng)收入6.24億元，同比+39.7%，海外成為公司核心增長(zhǎng)支撐。其中美國(guó)子公司MTU實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，同比+38.6%；歐洲子公司MTE實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，同比+53.9%，歐美區(qū)域完成渠道建設(shè)后自有品牌收入快速增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。
　　可視化產(chǎn)品推廣順利，綜合毛利率顯著提升。公司上半年研發(fā)投入6958萬(wàn)元，其中可視化項(xiàng)目研發(fā)投入2165萬(wàn)元，占研發(fā)總投入的31.14%。一次性內(nèi)科膽道鏡在歐、美、日等國(guó)際市場(chǎng)推廣順利，逐步進(jìn)入醫(yī)院市場(chǎng)。同時(shí)公司正積極儲(chǔ)備適用于更多應(yīng)用場(chǎng)景的一次性內(nèi)鏡，并積極探索引領(lǐng)型新概念內(nèi)鏡。同時(shí)可視化產(chǎn)品降本工作取得成效，公司綜合毛利率達(dá)到67.94%，同比+4.2pct。
　　海外基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，建立安全的全球供應(yīng)鏈。2024年5月公司國(guó)內(nèi)新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目落成，將于下半年全面啟用，在生產(chǎn)端自動(dòng)化提升及降本增效方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。同時(shí)公司泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目已逐步完成生產(chǎn)及基建規(guī)劃，計(jì)劃2026年投產(chǎn)使用，旨在建立安全的全球供應(yīng)鏈，并進(jìn)一步拓展東南亞市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.11、7.89、9.70億元，同比增長(zhǎng)26%、29%、23%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18、14、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)?？刭M(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)；在研項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)。