>> 國信證券-特寶生物(688278)營收及凈利潤快速增長，股權激勵計劃彰顯發(fā)展信心-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 362KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬千里,張佳博 |
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營收及凈利潤快速增長。2024H1，公司實現(xiàn)營收11.90億元（同比+31.7%），主要受益于乙肝臨床治愈理念的不斷普及和科學證據(jù)的積累，公司核心品種派格賓持續(xù)放量；歸母凈利潤3.04億元（同比+50.5%），扣非歸母凈利潤3.30億元（同比+41.7%）。
分季度看，2024Q1/Q2分別實現(xiàn)營收5.45/6.45億元（分別同比+30.1%/+33.1%，環(huán)比+18.2%）、歸母凈利潤1.29/1.76億元（分別同比+53.0%/+48.8%，環(huán)比+36.3%）、扣非歸母凈利潤1.46/1.84億元（分別同比+42.9%/+40.7%，環(huán)比+25.4%）。
毛/凈利率穩(wěn)中有升，銷售費用率持續(xù)改善。2024H1，公司毛利率為93.4%（同比+0.4pp）、凈利率25.6%（同比+3.2pp）；銷售費用率42.0%（同比-3.7pp）、管理費用率10.0%（同比+0.8pp）、研發(fā)費用率9.6%（同比+1.0pp）、財務費用率-0.1%（同比+0.1pp），期間費用率整體為61.5%（同比-1.8pp）。
發(fā)布2024年股權激勵計劃，彰顯長期發(fā)展信心。公司擬向激勵對象共計667人（主要為董事、高級管理人員、核心技術人員，約占公司員工總數(shù)的34.5%），授予600萬股限制性股票。計劃共分3個歸屬期，考核年度分別對應2024~2026年，以2023年凈利潤為基數(shù)（5.55億元），2024~2026年凈利潤增長率分別不低于30%/70%/120%，對應凈利潤分別不低于7.22/9.44/12.21億元，對應復合增速為30%。其中，首次授予的480萬股限制性股票預計需攤銷的總費用為4845.6萬元，對2024~2027年會計成本影響分別為775.1/2303.9/1240.3/526.3萬元。
投資建議：公司核心品種派格賓是目前國內唯一長效干擾素產品，國內慢性乙肝患者群體龐大，隨著乙肝臨床治愈理念的不斷普及、科學證據(jù)的積累，以長效干擾素為基石的組合療法滲透率有望持續(xù)提升；珮金是新一代長效升白藥，有望貢獻銷售增量；長效生長激素已提交NDA，國內進度領先。我們維持此前的盈利預測，預計2024-2026年，公司營收分別為28.09/36.72/46.99億元，歸母凈利潤分別為7.50/10.70/14.77億元，目前股價對應PE分別為30/21/15x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：估值的風險、盈利預測的風險、在研產品研發(fā)失敗的風險、產品商業(yè)化不達預期的風險等。
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