>> 華創(chuàng)證券-天孚通信(300394)2024年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，有源器件占收入比重首次超過50%-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
1028KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
8月22日，公司發(fā)布《2024年半年度報告》，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長134.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比增長177.20%。
評論：
凈利潤落在預(yù)告區(qū)間中值，符合預(yù)期。2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長134.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比增長177.20%。其中單二季度實現(xiàn)營收8.24億元，同比增長118.54%，環(huán)比增長12.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.75億元，同比增長160.88%，環(huán)比增長34.41%，相比一季度實現(xiàn)顯著增長。
有源器件占收比首次超過50%，成為主要貢獻(xiàn)來源。分業(yè)務(wù)看，上半年無源器件收入7.0億元，同比+63.4%，占收比45%；有源器件收入8.2億元，同比+267.4%，占收比53%，有源器件業(yè)務(wù)收入占比首次超過無源器件。
公司費(fèi)用率管控良好。上半年公司實現(xiàn)毛利率57.77%，同比+6.81 pcts，實現(xiàn)凈利率42.13%，同比+6.58 pcts。其中無源器件毛利率68.94%，同比+13.89pcts，有源器件毛利率46.84%，同比+5.37 pcts。公司利潤率提升主要系一方面受益于行業(yè)景氣度高，公司產(chǎn)能利用率較為飽和，另一方面美元匯率變化和財務(wù)收益對今年上半年利潤有所貢獻(xiàn)。此外，上半年公司實現(xiàn)銷售費(fèi)用率0.91%，同比-0.80 pcts，管理費(fèi)用率4.15%，同比-1.22 pcts，財務(wù)費(fèi)用率-3.54%，同比+3.20 pcts，整體費(fèi)用率管控良好。
預(yù)計傳統(tǒng)產(chǎn)品年內(nèi)穩(wěn)定增長，期待新產(chǎn)品放量。公司產(chǎn)品精密度高，同時良率、效率和可靠性要求較高，因此公司整體會在保證品質(zhì)的前提下平穩(wěn)擴(kuò)產(chǎn)。一方面，江西工廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，另一方面，泰國一期廠房已經(jīng)投入使用，相關(guān)產(chǎn)線已進(jìn)入樣品階段，等待客戶認(rèn)證，二期廠房預(yù)計最快在今年年底投入使用。公司將努力達(dá)成客戶交付，我們預(yù)計公司各產(chǎn)品線保持穩(wěn)定持續(xù)增長。此前，公司持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，配合客戶1.6T新品研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)品有望成為公司下一階段的重要增量來源。
投資建議：公司是業(yè)界領(lǐng)先的光器件整體解決方案提供商，隨著全球AI算力建設(shè)所催生的高速光模塊更新迭代需求，公司光器件產(chǎn)品有望核心受益。公司保持高研發(fā)投入加強(qiáng)技術(shù)預(yù)研，快速滿足客戶需求，未來有望實現(xiàn)高速成長。我們預(yù)計公司24-26年收入分別為40.11、59.51、79.62億元，歸母凈利潤分別為14.70、22.74、30.42億元。維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：全球AI算力側(cè)建設(shè)不及預(yù)期，光器件行業(yè)內(nèi)部競爭加劇，主流客戶光互聯(lián)方案出現(xiàn)較大變化
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