>> 銀河證券-科大訊飛(002230)短期業(yè)績承壓，B端汽車業(yè)務(wù)顯著增長，C端產(chǎn)品價值持續(xù)驗證-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年度報告。2024上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.25億元，同比增長18.91%;歸母凈利潤-4.01億元，去年同期盈利7357萬元，同比轉(zhuǎn)虧;扣非凈利潤-4.83億元，上年同期-3.04億元。
業(yè)績短期承壓，B端汽車業(yè)務(wù)增長亮眼。公司上半年加強推廣大模型落地力度，并主動調(diào)整營收結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)營收/毛利增長18.91%/19.08%。2024上半年公司維持在教育、醫(yī)療、汽車、開放平臺與消費者等各項核心業(yè)務(wù)增長:1)教育產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營收28.60億元，同比增長25.14%;2)醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.28億元，同比增長18.80%;3）開放平臺實現(xiàn)營收23.44億元，同比增長47.92%;4）智能硬件實現(xiàn)營收9億元，同比增長56.61%;5）汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.52億元，同比增長65.49%。公司上半年同比轉(zhuǎn)虧，主要原因為上半年在大模型研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控，以及大模型產(chǎn)業(yè)落地拓展等方面，同時還有上半年投資收益及公允價值變動相對于去年同期減少;其他收益較去年同期減少;計提壞賬準(zhǔn)備較上年同期增加等因素。
C端產(chǎn)品價值持續(xù)監(jiān)證，8月底全民開放星火超擬人交互。報告期內(nèi)，公司618全周期內(nèi)智能辦公本、翻譯機、錄音筆系列GMV同比增長43%，依托于“平臺+賽道”的人工智能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，科大訊飛AI學(xué)習(xí)機市場份額和品牌知名度持續(xù)提升，上半年學(xué)習(xí)機實現(xiàn)翻倍增長。8月19日，公司宣布星火語音大模型更新，正式推出星火極速超擬人交互，并將其能力運用于訊飛星火APP“小星暢聊”功能中，交互在響應(yīng)和打斷速度、情緒感知情感共鳴、語音可控表達、人設(shè)扮演四個方面實現(xiàn)突破，將在8月底全民開放使用。我們認為，公司C端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，同時搶先OpenAI推出星火版“Her”,打造國內(nèi)首個全新中文交互模式，意味著國內(nèi)首個對標(biāo)GPT-4o語音功能的產(chǎn)品正式到來，未來將驅(qū)動智能語音技術(shù)應(yīng)用于手機、汽車、家居等領(lǐng)域，進一步推動應(yīng)用加速落地，公司有望持續(xù)受益。
大模型國家隊地位日益凸顯，攜手華為打造國產(chǎn)算力底座?？拼笥嶏w作為中國人工智能國家隊，承建國家級重點項目，核心技術(shù)研究與產(chǎn)品平臺逐步實現(xiàn)全面自主可控。去年10月公司與華為攜手打造首個支撐萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練的萬卡國產(chǎn)算力平臺“飛星一號”,并基于“飛星一號”訓(xùn)練出訊飛星火V4.0版本，七大核心能力全面提升，在8個國際主流測試集中排名第一。基于訊飛星火V4.0，公司推出了面向教育、醫(yī)療、汽車、企業(yè)智能體等多款軟硬件產(chǎn)品，并已經(jīng)成為多個重點行業(yè)頭部企業(yè)的大模型合作伙伴。我們認為,科大訊飛與華為強強聯(lián)合打造國產(chǎn)自主可控算力底座，同時展現(xiàn)出強大的大模型應(yīng)用落地能力，作為人工智能國家隊，將在我國算力、大模型、應(yīng)用等領(lǐng)域國產(chǎn)化進程中發(fā)揮重要作用。
投資建議:上半年公司B端、C端業(yè)務(wù)持續(xù)向好，汽車業(yè)務(wù)營收增速亮眼，在大模型端與海外巨頭對標(biāo)及追趕過程中走出一條差異化路線,作為中國人工智能“國家隊”，攜手華為打造自主可控算力底座，是推動國產(chǎn)算力發(fā)展，驅(qū)動大模型應(yīng)用加速落地中堅力量。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為7.68/9.08/10.88億元，同比16.85%/18.18%/19.90%，對應(yīng)PE分別為102/87/72倍,維持推薦評級。
風(fēng)險提示:技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險;AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險;政策推進不及預(yù)期風(fēng)險;下游企業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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