>> 華安證券-萬潤股份(002643)24年H1業(yè)績承壓，持續(xù)布局高附加值材料-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
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事件描述
8月22日，公司發(fā)布2024年半年度報告，公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.56億元，同比降低5.66%；歸母凈利潤2.15億元，同比降低44.71%；扣非歸母凈利潤1.96億元，同比降低48.72%。2024年二季度實現(xiàn)營收10.18億元，同比降低2.15%，環(huán)比上升8.59%；歸母凈利潤1.17億元，同比降低45.04%，環(huán)比上升18.95%；扣非歸母凈利潤1.07億元，同比降低48.43%，環(huán)比上升20.95%。
2024年上半年業(yè)績短期承壓，2024Q2業(yè)績邊際改善
公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.56億元，同比降低5.66%；歸母凈利潤2.15億元，同比降低44.71%；扣非歸母凈利潤1.96億元，同比降低48.72%。受費用增加影響，業(yè)績短期承壓，2024年上半年公司研發(fā)費用約2.12億元，同比增長約33.31%，為爭取贏得更多未來的市場機會，繼續(xù)加大研發(fā)力度。分產(chǎn)品來看，功能性材料產(chǎn)品實現(xiàn)營收16.24億元，同比增長5.35%，毛利率40.67%，同比下降5.12pct；生物科學與醫(yī)藥產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.11億元，同比下降38.53%，毛利率37.20%，同比增加4.16pct，主要系子公司MP公司受海外經(jīng)濟增長乏力，下游需求不足，所處行業(yè)競爭加劇等因素影響。
2024 Q2實現(xiàn)營收10.18億元，同比降低2.15%，環(huán)比上升8.59%；歸母凈利潤1.17億元，同比降低45.04%，環(huán)比上升18.95%；扣非歸母凈利潤1.07億元，同比降低48.43%，環(huán)比上升20.95%。24Q2環(huán)比均有所改善，公司發(fā)展未來可期。
公司多項目貢獻釋放，新產(chǎn)品布局穩(wěn)步推進
公司多項目大幅增長，積極布局新產(chǎn)品，開辟新成長空間。OLED方面，子公司三月科技“綜合技術(shù)研發(fā)中心暨新型光電材料高端生產(chǎn)基地項目”與“九目化學生產(chǎn)基地A04項目”穩(wěn)步推進，同比大幅增長，貢獻持續(xù)釋放，九目化學2024年上半年收入約4.94億元，較上年同期增長約34.84%，三月科技2024年上半年收入約7,287萬元，較上年同期增長約92.29%。2024年上半年，公司應(yīng)用于石油化工催化裂化領(lǐng)域的沸石分子篩已經(jīng)實現(xiàn)銷售，公司熱塑性PI材料成功選入《中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果產(chǎn)品手冊（2023年版）》，作為手冊中202種產(chǎn)品之一。同時，九目化學的無氟氫燃料電池質(zhì)子膜材料已有中試產(chǎn)品向下游銷售，光伏膠膜材料于報告期內(nèi)通過下游認證并實現(xiàn)銷售。
研發(fā)、產(chǎn)能布局完善，看好公司可持續(xù)發(fā)展
公司研發(fā)投入維持高位，產(chǎn)能布局持續(xù)推進。公司擁有約10,000種化合物的生產(chǎn)技術(shù)，其中約4,000種產(chǎn)品已投入市場，獲得國內(nèi)外發(fā)明專利七百余項，在液晶材料、沸石系列環(huán)保材料、OLED材料等多個產(chǎn)品領(lǐng)域取得業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，在聚酰亞胺材料、半導(dǎo)體制造材料、新能源材料等多個領(lǐng)域積極布局，為公司未來奠定良好基礎(chǔ)。隨環(huán)保問題得到普遍重視，公司新材料前景可期。公司蓬萊一期、九目化學A04、三月科技高端生產(chǎn)基地等項目穩(wěn)步推進，并推動新領(lǐng)域沸石分子篩300噸的產(chǎn)能建設(shè)，研發(fā)與生產(chǎn)能力持續(xù)增強，看好公司可持續(xù)發(fā)展。
投資建議
由于下游需求下滑等原因，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.77、6.57、8.35億元（前值為7.97、9.22、10.77億元），同比增速分別為-37.5%、37.9%、27%。對應(yīng)PE分別為16、12、9倍。維持“買入”評級。
風險提示
（1）下游需求不及預(yù)期。
（2）原材料價格波動風險。
（3）新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
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