>> 國金證券-恒立液壓(601100)挖機板塊回暖，非挖板塊繼續(xù)亮眼-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男 |
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業(yè)績簡評
公司發(fā)布半年度報告：實現(xiàn)營收38.33億元，同比+8.56%，歸母凈利潤12.88億元，同比+0.71%；單Q2實現(xiàn)營收24.71億元，同比+22.05%；實現(xiàn)凈利潤6.86億元，同比+5.0%，符合預期。
經(jīng)營分析
國內(nèi)下游挖機需求Q2觸底回暖，非挖板塊持續(xù)高增長。二季度開始挖掘機內(nèi)銷呈現(xiàn)底部回暖態(tài)勢，海外工程機械市場因區(qū)域不同呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，也帶動公司挖機油缸和挖機泵閥業(yè)務恢復性增長。另外，公司“多元化”戰(zhàn)略取得卓越成效。上半年公司共銷售重型裝備用非標準油缸13.89萬只，同比增長21.53%。其中，盾構(gòu)機用油缸、起重機用油缸、高空作業(yè)平臺用擺動缸等非標油缸的銷售收入實現(xiàn)快速增長；緊湊液壓銷量保持高速增長，進一步擴大了在高空作業(yè)平臺、挖機、裝載機及農(nóng)業(yè)機械等行業(yè)的國內(nèi)市場份額，并且在國外市場也實現(xiàn)了業(yè)務突破，已達成批量供貨。徑向柱塞馬達產(chǎn)品上半年海內(nèi)外市場需求均出現(xiàn)快速增長，廣泛應用于滑移裝載機、農(nóng)機、煤機等行業(yè)。此外，新能源、工業(yè)真空等非工程機械行業(yè)的鑄件產(chǎn)品銷售也取得進一步放量。
持續(xù)降本增效，盈利能力提升明顯。上半年公司通過重新解讀企業(yè)成本構(gòu)成，制定成本管理方針與目標，推動公司成本管理的深入開展。1H24，公司毛利率41.64%，同比+2.62pct，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及規(guī)模效應所致。銷售/管理/研發(fā)費用率為2.08%/4.6%/6.92%，分別同比+0.37/+0.85/-0.64pct;凈利率26.69%，同比-2.08%，主因去年同期匯兌收益較高所致,今年匯兌收益0.28億，去年同期匯兌收益1.67億。
持續(xù)深化海外市場和新業(yè)務布局，打開新的增長極。在穩(wěn)定國內(nèi)市場的同時，公司積極開拓海外市場，持續(xù)推進海外產(chǎn)能布局。報告期內(nèi)，公司海外營收實現(xiàn)同比增長15.29%。墨西哥工廠建設已進入尾聲，為深入開拓美洲市場打下堅實的基礎。同時，公司持續(xù)深耕“電動化”戰(zhàn)略，前瞻性布局工業(yè)自動化和工程機械電動化領域，以此構(gòu)建公司第三增長極。線性驅(qū)動器項目穩(wěn)步推進。目前滾珠絲杠產(chǎn)品已進行送樣和小批量供貨。
盈利預測、估值與評級
預計公司2024-26年歸母凈利潤27、32、38億元，公司股票現(xiàn)價對應PE估值為23/19/16倍，維持“買入”評級。
風險提示
國內(nèi)市場恢復不及預期；海外市場開拓不及預期；匯率大幅波動。
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