>> 華西證券-中糧資本(002423)營(yíng)收高增，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利能力穩(wěn)步提升-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
羅惠洲 |
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事件概述
中糧資本發(fā)布2024年中報(bào)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.83億元，同比增加11.3%；歸母凈利潤(rùn)11.74億元，同比增加43.43%；歸母扣非凈利潤(rùn)11.74億元，同比增加43.60%；基本每股收益0.5097元/股，同比增加43.42%；加權(quán)平均ROE為5.73%，同比增加1.37個(gè)百分點(diǎn)。
分析判斷:
壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，償付能力充足穩(wěn)定。
2024年上半年，中英人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入109.07億元，同比增長(zhǎng)24%；新單年繳化保費(fèi)收入24.64億元，同比下降28.16%。中英人壽內(nèi)含價(jià)值達(dá)231.12億元，長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。截至2024年二季度末，中英人壽綜合償付能力充足率達(dá)239.84%，核心償付能力充足率達(dá)165.66%，持續(xù)維持在較高水平，償付能力充足穩(wěn)定。
期貨業(yè)務(wù)：多錯(cuò)并舉積極應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)。
2024年上半年，中糧期貨整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.34億元，同比下降14.64%，主要受入市資金增速放緩、利率下調(diào)、手續(xù)費(fèi)減收等不利因素影響。但中糧期貨多措并舉積極應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，對(duì)境內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貫徹一體化發(fā)展，深耕農(nóng)業(yè)、能化、金融衍生品等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，截至2024年6月末代理客戶成交額同比增長(zhǎng)13%，國(guó)際經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)助力內(nèi)外聯(lián)動(dòng)模式加速形成，抓住美元高利率市場(chǎng)機(jī)遇，探索證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等新業(yè)務(wù)發(fā)展方向，中國(guó)香港1、4號(hào)牌照創(chuàng)新業(yè)務(wù)有序開(kāi)展，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步攀升。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，錨定優(yōu)勢(shì)品種，落實(shí)產(chǎn)融結(jié)合，在有效風(fēng)控的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)外產(chǎn)品創(chuàng)新，形成了一定的品牌美譽(yù)度。資產(chǎn)管理產(chǎn)品線持續(xù)完善，持續(xù)加大與金融機(jī)構(gòu)渠道的合作深度，2024年上半年，中糧期貨整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.34億元，中糧期貨資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)77億元。
信托業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速，主動(dòng)管理能力繼續(xù)提升。
2024年上半年，中糧信托業(yè)務(wù)規(guī)模保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并達(dá)到3,895億元，較2024年年初提升29%，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入6.81億元，同比增長(zhǎng)15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.03億元，同比增長(zhǎng)13%。中糧信托加速信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，繼續(xù)提升主動(dòng)管理能力。目前已形成現(xiàn)金管理類、純債類、增厚收益類等全品種、多資產(chǎn)、收益穩(wěn)健的產(chǎn)品體系，截至2024年6月末規(guī)模達(dá)1,010億元，較年初增加28%。在標(biāo)品權(quán)益資管業(yè)務(wù)方面，投研建設(shè)不斷提升，形成股票、公募基金、私募基金、股權(quán)項(xiàng)目、創(chuàng)新產(chǎn)品五大投研品類。中糧信托秉承客戶至上的理念，持續(xù)建設(shè)財(cái)富專業(yè)管理能力。中糧信托財(cái)富中心全口徑銷售規(guī)模850億元，同比提升25%，銷售規(guī)模及專業(yè)能力得到全面升級(jí)，品牌影響力進(jìn)一步提高。
投資建議
我們看好中糧資本1）壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，盈利能力穩(wěn)步提升，2）期貨業(yè)務(wù)多措并舉積極應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，行業(yè)影響力不斷提升，3）信托業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，規(guī)模繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司2024年?duì)I業(yè)收入210.81億元的預(yù)測(cè)值至231.36億元，新增2025-2026年?duì)I收預(yù)測(cè)254.65/278.84億元；調(diào)整2024年凈利潤(rùn)15.55億元的預(yù)測(cè)值至11.38億元，新增2025-2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15.16/18.89億元。相應(yīng)地，調(diào)整2024年EPS 0.68元的預(yù)測(cè)值至0.49元，新增2025-2026年EPS預(yù)測(cè)0.66/0.82元，對(duì)應(yīng)2024年8月26日7.68元/股收盤價(jià)，PE分別為15.51/11.64/9.34倍，PB分別為0.86/0.81/0.75倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；壽險(xiǎn)銷售不及預(yù)期。
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