>> 華泰證券-ST中特(002423)全年扭虧壓力大，期待四季度困境反轉(zhuǎn)-161014
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2016/10/14 |
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三季度業(yè)績出現(xiàn)部分積極變化，單季毛利率增長明顯
公司前三季度虧損，主要由于營收下降13.78%。同時，三季度公司業(yè)績出現(xiàn)部分積極變化，如三季度銷售毛利率達到13.45%，環(huán)比上升1.66 個百分點，同比上升9.26 個百分點，前三季度銷售毛利率達到10.24%，同比上升1.11 個百分點。公司業(yè)績萎靡，與油價低位震蕩導(dǎo)致的鉆井、油氣管道建設(shè)低迷有關(guān)。從上半年看，公司石油鉆具、限動芯棒收入分別同比下降56.7%和69.6%。此外，公司長期借款較年初增加1.34 億元，增幅達55.39%，從而導(dǎo)致前三季度財務(wù)費用增幅達到161.80%。
布局全球銷售市場對沖國內(nèi)業(yè)績下滑，高潔凈項目投產(chǎn)貢獻訂單
在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速下滑的背景下，公司積極布局海外營銷網(wǎng)絡(luò)、實施大客戶戰(zhàn)略，公司在歐洲、新加坡、韓國海外辦事處業(yè)務(wù)初見成效，與北美鑄管簽訂試訂單，模具鋼在新加坡、韓國實現(xiàn)銷售。公司高潔凈鋼項目投產(chǎn)后取得較大突破，部分產(chǎn)品實現(xiàn)批量訂貨、獲得批量訂單，如P91、H13 及風電齒輪鋼等重點產(chǎn)品形成批量供貨，H13 連鑄坯首次批量打入寶鋼特鋼，推廣中低合金鋼連鑄坯替代鋼錠應(yīng)用取得成效，已在15 家鍛造廠進行了試用，形成批量訂單。
期待公司困境反轉(zhuǎn)，維持“增持”評級
公司已連續(xù)兩年虧損，今年全年扭虧刻不容緩。公司石油鉆具、限動芯棒等產(chǎn)品依賴油價水平及鉆井、管輸建設(shè)，前三季度油價有反彈但同比仍處于低位，推測后續(xù)石油鉆采及管輸建設(shè)將持續(xù)低迷；前期公司高潔凈鋼項目取得一定突破，部分產(chǎn)品開始批量供貨，成為公司新業(yè)績增長點，維持“增持”評級，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.01、0.02、0.03 元。
風險提示：經(jīng)濟形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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