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>> 華泰證券-ST中特(002423)扭虧刻不容緩,待高潔凈鋼放量-160811
上傳日期:   2016/8/11 大?。?/td>   446KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   陳靂
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    公司營(yíng)收下滑拖累公司業(yè)績(jī)
    公司上半年同比大幅增虧,主要由于營(yíng)收下降16.24%,及營(yíng)業(yè)成本降幅不及營(yíng)業(yè)收入降幅,產(chǎn)品毛利率僅為8.98%,同比下滑2.42 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品方面,大型特殊鋼精鍛件銷售收入同比增長(zhǎng)3.80%;工業(yè)專用裝備銷售收入同比下降40.04%,其中,石油鉆具和限動(dòng)芯棒收入分別同比下降56.7%和69.6%,主要受油價(jià)低迷影響,鉆井及油氣管輸建設(shè)低迷,相關(guān)產(chǎn)品需求下降。此外,上半年公司帶息負(fù)債、手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)目同比增長(zhǎng),導(dǎo)致利息支出同比增長(zhǎng)56%、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)140%。
    保持高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),布局全球銷售市場(chǎng)
    今年上半年,公司在繼續(xù)保持石油鉆具中石化、中石油戰(zhàn)略供應(yīng)商地位的基礎(chǔ)上,5 個(gè)鉆具產(chǎn)品成功進(jìn)入中石油甲級(jí)供應(yīng)商名錄,芯棒、管模市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)前列,堆焊芯棒產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)一步拓展,風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步提高,模具鋼產(chǎn)品進(jìn)入長(zhǎng)安汽車領(lǐng)域,公司產(chǎn)品市場(chǎng)影響力擴(kuò)大。產(chǎn)品銷售方面,公司堅(jiān)持實(shí)施大客戶營(yíng)銷戰(zhàn)略,并且積極布局海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),公司在歐洲、新加坡、韓國(guó)海外辦事處業(yè)務(wù)初見(jiàn)成效,與北美鑄管簽訂試訂單,模具鋼在新加坡、韓國(guó)實(shí)現(xiàn)銷售。
    高潔凈項(xiàng)目投產(chǎn)后取得較大突破
    公司高潔凈項(xiàng)目技術(shù)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)取得較大突破,生產(chǎn)組織管理日益完善。P91、H13 及風(fēng)電齒輪鋼等重點(diǎn)產(chǎn)品形成批量供貨,P91 連鑄坯與國(guó)內(nèi)高壓管龍頭生產(chǎn)企業(yè)形成合作,達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平,H13 連鑄坯首次批量打入寶鋼特鋼,風(fēng)電齒輪用鋼與重慶、浙江等地企業(yè)形成合作。積極推廣中低合金鋼連鑄坯替代鋼錠應(yīng)用,已在15 家鍛造廠進(jìn)行了試用,形成批量訂單。
    期待高潔凈鋼項(xiàng)目釋放利潤(rùn),維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司已連續(xù)兩年虧損,今年全年扭虧刻不容緩。公司石油鉆具、限動(dòng)芯棒等產(chǎn)品依賴油價(jià)水平及管輸建設(shè),上半年油價(jià)有反彈但同比仍處于低位,推測(cè)下半年石油鉆采及管輸建設(shè)將持續(xù)低迷;上半年公司高潔凈項(xiàng)目取得一定突破,拓展風(fēng)電齒輪鋼、連鑄坯產(chǎn)品的市場(chǎng)空間,成為公司新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),維持“增持”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 分別為0.01、0.02、0.04 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化;原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng);公司經(jīng)營(yíng)治理等。
    
 
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