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上半年稅收計提影響凈利潤，看好下半年業(yè)績釋放
　　2024H1公司因稅收計提導致所得稅上升，凈利潤同比下滑?；诖耍覀兿抡{2024-2026年盈利預測，我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為5.45、6.60、9.01億港元（2024-2026年前預測值分別為8.52、9.29、10.89億港元），對應EPS分別為0.07、0.09、0.12港元，對應2024年8月26日PE分別為22.9、18.9、13.8倍。公司作為鈾業(yè)龍頭，或受益核電東風，維持“買入”評級。
　　綜合成本略有增長，稅收計提拖累利潤
　　2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.73億港元，同比+39%，歸母凈利潤1.13億港元，同比-37%。銷售、管理和財務費用分別為0.05、0.26和0.54億港元，分別同比-44%、+24%、-8%，三費合計0.85億港元，同比-4%。因為公司在哈面臨稅收成本上升的風險，決定按照一般分紅預提稅稅率計提當期分紅預提稅，并按差額補提和補繳以前年度分紅預提稅，導致所得稅費用上升。若剔除補提和補繳的1.24億港元，2024H1凈利潤約2.37億港元，較2023年同期上漲32%。
　　奧公司部分鈾礦未售出導致投資收益略不及預期
　　2024H1公司天然鈾權益產(chǎn)量654噸鈾，其中謝公司貢獻234噸鈾，奧公司貢獻420噸鈾，均符合預期。鑒于哈薩克硫酸緊缺問題并未解決，我們預計2024年全年公司權益產(chǎn)鈾量為1288噸鈾。報告期內，公司投資收益4.47億港元，其中謝、奧公司分別獲得分紅2.08、2.39億港元，奧公司部分鈾礦未出售導致公司獲得投資受益略不及預期，我們認為下半年該部分收益或隨存貨正常售出而補回。
　　核電發(fā)展東風將至，長期看好天然鈾價格上行
　　需求端，截至2024年6月底，全球可運核電裝機375GWe；根據(jù)WNA預計，2035年全球核電裝機將達543GWe，將較2024年中增長45%。供給端，2024上半年Honeymoon、Langer Heinrich復產(chǎn)，但依然存在供需缺口，我們認為核電發(fā)展東風將至，長期看好天然鈾價格上行。
　　風險提示：核安全事件、核電站規(guī)劃落地不及預期、產(chǎn)量不及預期。