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下游需求復(fù)蘇疊加國(guó)產(chǎn)化需求旺盛，OLED材料業(yè)務(wù)顯著放量
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.42億元，同比+4.39%，歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比-5.81%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.84億元，同比-2.9%，歸母凈利潤(rùn)-0.03億元，同比-219.75%。營(yíng)收端增長(zhǎng)主要系消費(fèi)電子需求旺盛以及國(guó)產(chǎn)替代加速，拉動(dòng)材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量，2024H1材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1億元，同比+48.9%；凈利潤(rùn)下滑主要系國(guó)內(nèi)六代AMOLED產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)入尾聲后對(duì)蒸發(fā)源需求減弱?？紤]蒸發(fā)源需求減弱，我們下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.8（-0.2）/2.8（-0.3）/3.8（-0.6）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.2（-0.1）/1.9（-0.2）/2.5（-0.4）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年的PE分別為26.3/17.0/12.7倍，看好材料業(yè)務(wù)的國(guó)產(chǎn)替代和設(shè)備業(yè)務(wù)的逐步放量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　牢牢把握材料市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化替代增量機(jī)會(huì)，持續(xù)推出高價(jià)值量新產(chǎn)品
　　發(fā)光材料方面，公司的RGBPrime材料均已完成產(chǎn)線導(dǎo)入，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨；紅綠主體材料及摻雜材料研發(fā)進(jìn)展順利，已經(jīng)開(kāi)始向客戶進(jìn)行驗(yàn)證。電子和空穴功能材料方面，高遷移率電子傳輸和空穴阻擋材料整體性能已達(dá)到或優(yōu)于競(jìng)品，正在客戶驗(yàn)證。封裝及PSPI材料方面，自主研發(fā)的封裝及PSPI材料已為產(chǎn)線供貨。其中PSPI材料2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1100萬(wàn)元，有望繼續(xù)放量。此外，PFAS-FreePSPI等材料的減薄配方、低介電常數(shù)技術(shù)開(kāi)發(fā)等方面的國(guó)產(chǎn)替代也在加速推進(jìn)。展望未來(lái)，隨著消費(fèi)電子需求持續(xù)旺盛以及OLED材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程進(jìn)一步加速，公司有望憑借客戶覆蓋面及量產(chǎn)材料種類優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量。
　　前瞻布局高世代蒸發(fā)源技術(shù)，有望進(jìn)一步受益于設(shè)備市場(chǎng)新成長(zhǎng)空間
　　公司目前已完成8.6代線性蒸發(fā)源樣機(jī)的制備，目前正進(jìn)行測(cè)試及推廣；鈣鈦礦蒸鍍機(jī)的設(shè)計(jì)加工也已完成，目前正在組裝；硅基OLED蒸鍍機(jī)也取得了階段性成果。展望未來(lái)，8.6代線建設(shè)高潮即將到來(lái)，存量產(chǎn)線尚存改造維護(hù)需求，公司作為國(guó)內(nèi)線性蒸發(fā)源領(lǐng)軍企業(yè)，有望依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)儲(chǔ)備，牢牢抓住存量市場(chǎng)與增量市場(chǎng)共振的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)軌道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或?qū)肭闆r不及預(yù)期、OLED面板出貨量波動(dòng)