>> 方正證券-北汽藍(lán)谷(600733)公司點評報告：單車盈利邊際提升，享界S9打造新增長極-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2024年8月26日，公司發(fā)布2024半年報業(yè)績公告，24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.41億元，同比-35.16%，其中Q2為22.37億元，同比-31.65%，環(huán)比+48.64%。24H1歸母凈利潤-25.71億元，上年同期為-19.80億元，其中Q2為-15.55億元，23Q1為-10.88億元，24Q1為-10.16億元，整體業(yè)績貼近業(yè)績預(yù)告中值。
營業(yè)收入環(huán)比增長，極狐品牌表現(xiàn)亮眼：24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.41億元，同比-35.16%，其中Q2為22.37億元，同比-31.65%，環(huán)比+48.64%。2024上半年公司自有品牌極狐阿爾法S5、極狐考拉2024款等車型陸續(xù)上市，推動公司銷量增長。24H1公司整體銷量2.80萬輛，同比-20.40%，24Q2為1.79萬輛，同比+18.36%，環(huán)比+76.73%。其中，24Q2極狐品牌銷量為1.48萬輛，同比+394.30%，環(huán)比+391.68%，整體銷量占比達(dá)到83%，對公司環(huán)比銷量增長推動明顯。
Q2業(yè)績符合預(yù)期，單車虧損邊際改善：24H1公司毛利率為-7.05%，同比2.04pcts，其中24Q2為-7.51%，同比-5.25pcts，環(huán)比-1.14pcts。我們預(yù)計毛利率同環(huán)比下滑主要受新能源汽車市場價格競爭、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動等因素影響。24Q2公司銷售/管理/研發(fā)費用率合計為52.26%，同比+19.05pct，環(huán)比-0.57pct，公司費用支出比例同比大幅擴(kuò)大或為與華為開展鴻蒙智行合作，華為深度參與產(chǎn)品定義和整車設(shè)計以及渠道銷售，預(yù)計享界品牌首款車型享界S9共同開發(fā)費用前置。利潤方面，24H1歸母凈利潤-25.71億元，其中24Q2為-15.55億元，對應(yīng)單車凈利潤為-8.69萬元，同比單車虧損擴(kuò)大1.49萬元，環(huán)比收窄1.35萬元，在車型銷量提升帶動下單車盈利能力邊際提升顯著。
享界S9新車首發(fā)上市，華為智選合作打造新增長極：車型方面，享界品牌首款車型享界S9于2024年8月6日正式發(fā)布，定位豪華旗艦轎車，售價為39.98-44.98萬，上市20天累計大定量已超過8000臺，后續(xù)增程版本有望推出。極狐品牌計劃推出阿爾法T和阿爾法S中期改款等車型，2025年將在公司產(chǎn)品組合基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)升級，進(jìn)一步完善轎車、SUV、MPV產(chǎn)品矩陣。銷售渠道方面，公司計劃實現(xiàn)從2023年底的244家增加至300家，在2025年做到覆蓋100+城市、380+家網(wǎng)點的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，整體服務(wù)能力水平有望提升。
盈利預(yù)測：預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營收310.08、767.52、1003.34億元，歸母凈利潤為-42.28、-19.63、18.85億元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新能源滲透率不及預(yù)期；車型銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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