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公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年?duì)I業(yè)收入31.67億元，同比上升18.50%；歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降11.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比下降18.76%。其中，Q2營(yíng)業(yè)收入15.82億元，同比上升19.85%；歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比上升26.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比上升4.23%。
　　主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)趨穩(wěn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。2024年上半年，全球農(nóng)化市場(chǎng)下游產(chǎn)品需求整體偏弱，主要農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)低位運(yùn)行，公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量同比回升。根據(jù)公司公告，2024年Q2公司除草劑、殺蟲(chóng)劑、氯堿、阻燃劑銷(xiāo)量改善，分別為20585、6934、134250、23539噸，同比分別+24.66%、+28.94%、+2.80%、+144.33%，環(huán)比分別-16.93%、+3.28%、+2.14%、+13.21%。此外，價(jià)格延續(xù)低位運(yùn)行，環(huán)比有所提升，2024年上半年，除草劑、殺蟲(chóng)劑、氯堿、阻燃劑的均價(jià)分別為31187元/噸、27489元/噸、896元/噸、8328元/噸，同比分別為-21.24%、-0.16%、-1.98%、-3.6%，Q2環(huán)比分別為+16.98%、+10.01%、+0.55%、-8.25%。隨著庫(kù)存去化接近尾聲，我們認(rèn)為農(nóng)藥行業(yè)景氣見(jiàn)底，產(chǎn)品價(jià)格有望上漲，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。
　　推進(jìn)生產(chǎn)基地建設(shè)，多項(xiàng)目加速落地。枝江JS-T205項(xiàng)目已進(jìn)入全面安裝階段，計(jì)劃于年底開(kāi)展試生產(chǎn)，市場(chǎng)意向合作客戶(hù)已超過(guò)7000家，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“上市即上量”的目標(biāo)；智能化制劑項(xiàng)目一期工程已進(jìn)入試生產(chǎn)階段；供熱中心一期項(xiàng)目已完成聯(lián)動(dòng)運(yùn)行方案評(píng)估，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)按計(jì)劃投產(chǎn)；貴州磷化工資源綜合利用項(xiàng)目及精異丙甲草胺（金都爾）項(xiàng)目的土建施工和設(shè)備采購(gòu)工作正按計(jì)劃有序推進(jìn)。隨著項(xiàng)目逐步落地，有望為公司發(fā)展注入強(qiáng)勁新動(dòng)能。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。目前農(nóng)藥景氣度有所恢復(fù)，同時(shí)公司發(fā)布專(zhuān)項(xiàng)激勵(lì)方案，保障項(xiàng)目落地。我們預(yù)計(jì)2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.0/90.6/104.3億元（此前為71.4/91.2/105.3億元），歸母凈利潤(rùn)3.6/7.2/10.1億元（此前為4.8/8.7/11.5億元），對(duì)應(yīng)PE為15X/7X/5X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥價(jià)格下行，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期