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【盤面】滬鋅2410合約收于24200元/噸，日內(nèi)上漲1.55%，夜盤收于24105元/噸；LME休市。宏觀偏暖，偏強(qiáng)基本面支持鋅價(jià)反彈上行。LME投資基金凈多頭持倉(cāng)連續(xù)兩周增加。
　　【宏觀情緒】市場(chǎng)在周五全球央行年會(huì)前保持謹(jǐn)慎，但周五鮑威爾在全球央行年會(huì)講話，市場(chǎng)理解為偏鴿信號(hào)，特別是從以往關(guān)注就業(yè)與通脹平衡的雙重使命，轉(zhuǎn)移到重點(diǎn)關(guān)注就業(yè)穩(wěn)定，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)切換到降息路徑中，而市場(chǎng)處于亢奮狀態(tài)中，金融資產(chǎn)普漲，美元繼續(xù)重挫。本周關(guān)注，主要關(guān)注美國(guó)Q2 GDP終值，以及PCE數(shù)據(jù)。
　　【庫(kù)存】上游減產(chǎn)，且消費(fèi)易增難減，去庫(kù)節(jié)奏較好，基差明顯回升，月差進(jìn)一步走強(qiáng)；外圍0-3m和3-15m明顯回升，LME開啟去庫(kù)。國(guó)內(nèi)庫(kù)存在上游減產(chǎn)，且進(jìn)口偏低的情況下，現(xiàn)貨去庫(kù)節(jié)奏較好，但去庫(kù)節(jié)奏有所放緩；社庫(kù)周內(nèi)去0.31萬噸至13.1萬噸，8月目前去庫(kù)2.81萬噸。上期所周度庫(kù)存去2030噸至8768噸，倉(cāng)單庫(kù)存去3401噸。海外LME庫(kù)存去4550噸至25.6萬噸，庫(kù)存內(nèi)低外高，供需情況國(guó)內(nèi)較國(guó)外偏緊，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口貨將對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨有所補(bǔ)充。
　　【供需】1、在國(guó)內(nèi)礦端嚴(yán)重偏緊的情況下，鋅礦進(jìn)口環(huán)比回升。冶煉端企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)苗頭初現(xiàn)，利潤(rùn)問題在短期快速放大。同時(shí)，因前期進(jìn)口窗口不佳，7月進(jìn)口鋅錠偏少，礦端偏緊格局開始向錠端傳導(dǎo)。2、需求端整體變化不大，但因需求的悲觀是現(xiàn)實(shí)，邊際改善的空間大于惡化。
　　【核心邏輯】鮑威爾在全球央行年會(huì)上釋放的降息信號(hào)使得市場(chǎng)極為亢奮，提供較好的宏觀向上分為，但需要注意市場(chǎng)對(duì)于鮑威爾講話有過度交易風(fēng)險(xiǎn)?；久鎸用妫嫌蚊茉诒P面兌現(xiàn)，宏觀和基本面實(shí)現(xiàn)共振，短期成為有色中強(qiáng)勢(shì)品種；關(guān)注價(jià)格上漲后的去庫(kù)節(jié)奏以及消費(fèi)情況。向上第一阻力位24500元/噸，第二阻力位25000元/噸。