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業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，2024H1公司營(yíng)收與利潤(rùn)同步增長(zhǎng)
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.47億元，同比+21.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比+19.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+12.46%。2024H1公司營(yíng)收與利潤(rùn)均穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要原因系：1）2024年上半年，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量維持高速增長(zhǎng)、公司第一大客戶比亞迪汽車整車產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷量同步提升；2）公司傳感器類等主要產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)執(zhí)行器類新產(chǎn)品持續(xù)量產(chǎn)，帶動(dòng)營(yíng)收增加。分產(chǎn)品來(lái)看，2024H1公司傳感器類產(chǎn)品營(yíng)收1.29億元，同比+12.20%；控制器類產(chǎn)品營(yíng)收0.88億元，同比+11.64%；執(zhí)行器類產(chǎn)品營(yíng)收1.27億元，同比+24.82%。公司營(yíng)收多點(diǎn)開花同步成長(zhǎng)，支撐公司總營(yíng)收與利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　單季度來(lái)看，公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元，同比+19.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比+16.71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比+10.16%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率略減，期間費(fèi)用增加拖累銷售凈利率
　　2024H1公司毛利率為31.64%，同比-1.51pct；銷售凈利率為17.47%，同比-0.23pct。毛利率下降主要系：1）產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，毛利率略低的執(zhí)行器業(yè)務(wù)收入增速高于總營(yíng)收增速，占比提高；2）公司人工成本與設(shè)備折舊增加營(yíng)業(yè)成本。分產(chǎn)品來(lái)看，傳感器類毛利率49.13%，同比-2.09pct；控制器類毛利率15.21%，同比-3.91pct；執(zhí)行器類毛利率24.82%，同比+2.84pct。
　　2024H1公司期間費(fèi)用率13.06%，同比+0.91pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.50%/5.72%/4.73%/0.11%，分別同比+0.22pct/+0.48pct/+0.13pct/+0.08pct。銷售費(fèi)用增加系:1）銷售人員工資調(diào)整，導(dǎo)致2024H1職工薪酬增加。2）拓展業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)招待費(fèi)及展覽費(fèi)增加;管理費(fèi)用增加系:1）管理人員工資調(diào)整，導(dǎo)致2024H1職工薪酬增加。2）2024H1業(yè)務(wù)招待費(fèi)及中介咨詢費(fèi)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加系1）2024H1公司取得政府紓困專項(xiàng)貸款貼息資金減少，利息支出增加。2）補(bǔ)充流動(dòng)資金向銀行的借款增多。
　　高質(zhì)穩(wěn)定的客戶群體與強(qiáng)硬的研發(fā)能力是公司發(fā)展兩大支柱
　　1）綁定高質(zhì)量客戶：2023年中國(guó)乘用車廠商批發(fā)銷量排行榜，前十廠商分別為比亞迪、一汽大眾、奇瑞汽車、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、上汽大眾、長(zhǎng)城汽車、上汽通用、上汽乘用車、廣汽豐田，其中有七家廠商為公司直接或間接客戶。
　　2）研發(fā)能力突出：公司掌控了傳感器類產(chǎn)品所有核心環(huán)節(jié)的制造工藝流程，擁有NTC溫度傳感器開發(fā)的能力，同時(shí)也掌握NTC溫度傳感器的芯片配方調(diào)制、燒結(jié)、切片、封裝檢測(cè)的完整流程，通過產(chǎn)業(yè)鏈的完整覆蓋，既可以較好的控制成本，又可以保證產(chǎn)品具有更好的一致性和穩(wěn)定性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮下游需求增速放緩，我們下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.40（原值1.47）/1.75（原值1.95）/2.21（原值2.54）億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為11/9/7倍，考慮公司具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游乘用車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；零部件降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。