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事件：公司發(fā)布2024H1業(yè)績報(bào)告。2024H1，公司營收61.5億元，同比+17%；歸母凈利潤4.0億元，同比+41%。2024Q2，公司營收31.8億元，同比+18%，環(huán)比+7%；歸母凈利潤2.1億元，同比+33%，環(huán)比+10%。
　　業(yè)績符合預(yù)期，乘用車及數(shù)字能源業(yè)務(wù)同比高增長。分業(yè)務(wù)看，2024H1，1）乘用車：國內(nèi)新能源車銷量達(dá)494萬臺(tái)，同比+32%。公司業(yè)務(wù)收入32億元，占比52%，同比+37%，毛利率17%，同比+0.4pct，預(yù)計(jì)受益于規(guī)模優(yōu)勢+海外盈利能力增強(qiáng)；2）商用車及非道路：國內(nèi)商用車銷量207萬臺(tái)，同比+5%。公司業(yè)務(wù)收入23億元，占比38%，同比-4%；毛利率26%，同比+3pct，預(yù)計(jì)受益于高質(zhì)量客戶收入占比提升；3）數(shù)字能源：收入4億元，占比7%，同比+41%，預(yù)計(jì)受益于公司順利開拓市場。
　　海外經(jīng)營漸入佳境，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2024H1，公司銷售毛利率21%，同比+0.7pct，銷售凈利率7.2%，同比+1pct，其中北美經(jīng)營體同比扭虧為盈（收入/凈利潤分別為7.1/0.2億元），歐洲經(jīng)營體大幅減虧（收入/凈利潤分別為0.9/-0.1億元）。2024Q2，公司銷售毛利率21%，環(huán)比-0.6pct，預(yù)計(jì)是受原材料價(jià)格及海運(yùn)費(fèi)上漲影響，銷售凈利率7.3%，環(huán)比+0.2pct，預(yù)計(jì)是受益于內(nèi)部降本增效+投資收益增長。1）費(fèi)用端：2024Q2期間費(fèi)用率合計(jì)13%，環(huán)比-0.2pct，主要系受益于財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比-0.6pct；2）投資收益：2024Q2為0.4億元，主要來自于無錫銀輪的股權(quán)出售收益。
　　開拓新業(yè)務(wù)+全球化布局，打開未來發(fā)展空間。2024年，公司營業(yè)收入目標(biāo)130億元，爭取達(dá)135億元，歸母凈利潤率達(dá)6%以上。業(yè)績?cè)鲩L來自于：1）全球化布局：2024H1累計(jì)新獲超130個(gè)項(xiàng)目，預(yù)測新獲項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增年收入約41億元，其中國際訂單占比46%；2）降本增效：公司通過推進(jìn)三包降本等措施實(shí)現(xiàn)綜合成本下降，同時(shí)提升海外經(jīng)營效率；3）開拓新業(yè)務(wù)：2024H1，公司儲(chǔ)能熱管理獲阿里斯頓、比亞迪、中車、陽光電源等項(xiàng)目；低空領(lǐng)域獲得飛行器熱管理項(xiàng)目；數(shù)據(jù)中心獲得備用電源超大型冷卻模塊、整體解決方案服務(wù)商的訂單。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.5/11.1/14.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，客戶開拓不及預(yù)期