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事件：2024年8月26日，公司發(fā)布2024年中報(bào)，公司2024H1實(shí)現(xiàn)營收6.04億元，同比增長1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比轉(zhuǎn)正；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.24億元，同比轉(zhuǎn)正。
　　投資要點(diǎn)：
　　24Q2收入、業(yè)績符合預(yù)期。倍輕松2024H1實(shí)現(xiàn)營收6.04億元，同比增長1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比轉(zhuǎn)正；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.24億元，同比轉(zhuǎn)正。其中，Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.10億元，同比下降16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比轉(zhuǎn)正；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.09億元，同比轉(zhuǎn)正。24Q2公司收入、業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　渠道布局持續(xù)優(yōu)化，研發(fā)持續(xù)突破。線下渠道方面，截至2024年6月30日，公司共設(shè)有133家線下直營門店，經(jīng)銷門店數(shù)共有63家，分別較2023年末-10/+19家。2023年公司正式開啟省級零售服務(wù)商招商加盟的新業(yè)務(wù)模式，通過省級零售服務(wù)商現(xiàn)有渠道，有效開發(fā)市場盲區(qū)，特別是對二三級城市乃至下沉市場的滲透開發(fā)，提高倍輕松的品牌認(rèn)知率；并計(jì)劃通過省級服務(wù)商的優(yōu)秀市場拓展能力，逐步在省內(nèi)多網(wǎng)點(diǎn)滲透布局，將品牌影響力輻射至更多更廣的核心區(qū)域，發(fā)揮品牌與門店的協(xié)同作用。線上渠道方面，公司通過與電商平臺(tái)多元化合作等方式不斷擴(kuò)大線上銷售規(guī)模，，并通過線上線下融合的新零售模式促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。海外渠道方面，公司通過亞馬遜、TikTok等平臺(tái)設(shè)立線上直營店、海外獨(dú)立站，并在主要業(yè)務(wù)區(qū)域設(shè)立子公司以輔助海外線下渠道的開拓與發(fā)展。研發(fā)方面，上半年公司在高仿生系統(tǒng)、高動(dòng)力系統(tǒng)、中醫(yī)診療系統(tǒng)、中醫(yī)健康管理系統(tǒng)四大核心系統(tǒng)性研發(fā)方面均取得一定成果，進(jìn)一步提高產(chǎn)品競爭力。
　　 24Q2盈利能力同步大幅提升。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率60.92%，同比提升0.30個(gè)pcts。期間費(fèi)用方面，23Q2銷售費(fèi)用率49.92%，同比下降8.58個(gè)pcts，主要系公司線下門店費(fèi)用率下降，以及抖音渠道控費(fèi)效果所致。管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.96%、0.26%，同比分別+0.57、+0.89個(gè)pcts。最終錄得公司24Q2凈利率3.39%，同比提升9.56個(gè)pcts，公司已連續(xù)2個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營狀況持續(xù)改善。
　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”投資評級。我們小幅下調(diào)對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年分別可以實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62、0.84、1.18億元（前值為0.79、1.15、1.47億元），同比分別轉(zhuǎn)正、+34.4%、+41.0%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為43倍、32倍和23倍。公司經(jīng)營狀況持續(xù)修復(fù)，我們維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品推出不及預(yù)期；銷售費(fèi)用率較高風(fēng)險(xiǎn)。公司于2024年7月11日公告《關(guān)于2023年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復(fù)公告》，在此特別提示。