>> 山西證券-通信行業(yè)周跟蹤：《黑神話悟空》帶來接入網(wǎng)流量新預期，同時建議關注AIDC和DCI-240826
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行業(yè)動向：
1）《黑神話悟空》爆火，帶來寬帶升級和PC換機需求
8月20日，國產(chǎn)3A游戲大作《黑神話悟空》發(fā)行，截至8月23日全平臺銷量突破1000萬套，成為中國3A游資里程碑式突破，有望帶動中華傳統(tǒng)文化出海和文化產(chǎn)業(yè)繁榮。《黑神話悟空》作為制作精良的3A游戲，配置要求較高，我們認為主要體現(xiàn)在畫面、存儲、網(wǎng)絡三個方面。畫面方面，游戲默認最低配置為GTX 1060，全景光追下最佳體驗需要RTX 4080 super，疊加AI需求引領，有望帶來獨立顯卡PC桌面主機和游戲本一波顯著換機潮。存儲方面，游戲需要130GB硬盤配置，我們認為隨著3A游戲、4K/8K視頻、端側大模型等大容量應用不斷涌現(xiàn)，端側存儲容量需求位元將顯著拉升。網(wǎng)絡方面，游戲下載和云游戲方式均提出了較高要求。對于130GB游戲大小而言，使用百兆寬帶將至少需要2.9小時時間（130000MB/1008/3600），千兆寬帶最高可縮短十倍等待時間。對于云游戲而言，根據(jù)《云游資總體技術要求》，4K 60FPS下下行帶寬至少需要50Mbps，而5G網(wǎng)絡將把體驗時延從20-30ms縮短到10ms。
市場普遍擔心電信行業(yè)爆款新應用匱乏導致流量增速放緩或下滑，我們認為8K視頻、云游戲、大容量CDN內容下載（類似大型游戲、端側大模型）需求正悄然出現(xiàn)，千兆寬帶和5G滲透率提升預期明確。根據(jù)工信部統(tǒng)計，截至7月末，三家運營商固網(wǎng)寬帶用戶達6.6億戶，千兆用戶達1.9億戶，滲透率近30%，家庭戶均接入帶寬同比增長17%。而5G移動電話用戶達9.5億戶，占移動電話總數(shù)54%。三大運營商中報已陸續(xù)發(fā)布，我們認為個人和家庭傳統(tǒng)流量業(yè)務增速未來將企穩(wěn)回升，同時AI算力網(wǎng)絡將為行業(yè)數(shù)字化業(yè)務注入新成長動能。三大運營商經(jīng)營穩(wěn)健，繼續(xù)提升派息率，當前投資價值依然凸顯。
2）潤澤科技中報AIDC增速出色，IDC行業(yè)在智算催化下正迎來格局重塑
潤澤科技2024中報AIDC業(yè)務實現(xiàn)收入20.5億元，同比實現(xiàn)10倍以上增長。公司以算力模組業(yè)務作為引流繼續(xù)斬獲AI頭部客戶，獲得主流基礎大模型規(guī)模部署，AIDC業(yè)務單集群訂單那規(guī)模指數(shù)級增長。作為第三方IDC行業(yè)頭部公司，潤澤科技收入結構變化反映IDC正加速從云計算驅動轉向AI算力驅動。與傳統(tǒng)IDC相比，AIDC具有單址集群規(guī)模大、功率密度高、液冷散熱等高要求，高等級AIDC十分稀缺。我們認為原有IDC“去庫存”邏輯在AIDC新特點下并不成立，AIDC將重塑行業(yè)格局，具有頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠客戶基礎的、資源儲備充分的、單集群規(guī)模龐大的IDC公司將受益這波浪潮。
3）AIDC建設熱潮下，國內外DCI需求共振
美國區(qū)域寬帶運營商Lumen 7月透露，公司已獲得50億美金新業(yè)務訂單，未來還有望獲得70億美新銷售機會。公司還與微軟達成交易協(xié)議，成為微軟傳輸服務供應商，并為了支持DCI網(wǎng)絡建設與康寧達成協(xié)議，預留后者未來兩年10%的光纖產(chǎn)能。國內方面，在單數(shù)據(jù)中心算力、能耗的限制下，運營商、互聯(lián)網(wǎng)大廠也紛紛提出使用DCI網(wǎng)絡實現(xiàn)分布式訓練的方案。我們認為AI投資熱潮下，DCI概念下的400GOTN、白盒DCI、可插拔相干光模塊將顯著受益。
建議關注：通信運營商建議關注中國移動、中國聯(lián)通、中國電信；云電腦建議關注中國移動、中興通訊、美格智能、順網(wǎng)科技；AIDC建議關注潤澤科技、萬國數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)；DCI建議關注中興通訊、烽火通信、光迅科技、德科立。
市場整體：本周（2024.08.19-2024.08.25）市場整體下跌，申萬通信指數(shù)漲0.85%，滬深300跌-0.55%，上證綜指跌-0.87%，深圳成指跌-2.01%，科創(chuàng)板指數(shù)跌-2.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌-2.80%。細分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為云計算（+1.15%）、IDC（+0.24%）、運營商（+0.01%）。從個股情況看，中國電信、美格智能、映翰通、東土科技、中國聯(lián)通漲幅領先，漲幅分別為+4.01%、+3.96%、+3.03%、+1.91%、+1.27%。高瀾股份、瑞可達、貝仕達克、振邦智能、震有科技跌幅居前，跌幅分別為-12.45%、-9.41%、-7.95%、-7.53%、-7.02%。
風險提示：
海外算力需求不及預期，國內運營商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預期，市場競爭激烈導致價格下降超出預期，外部制裁升級。
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