>> 群益證券-匯川技術(shù)(300124)2Q公司營收快速增長，新能源汽車業(yè)務(wù)凈利率提升-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
趙旭東 |
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此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營收161.8億元，YOY+30.0%，位于業(yè)績預(yù)告上限；錄得歸母凈利潤21.2億元，YOY+2.0%；扣非后凈利潤20.7億元，YOY+10.8%，位于業(yè)績預(yù)告中樞范圍，公司凈利潤增長符合預(yù)期。
其中，2Q單季度公司實現(xiàn)營收96.9億元，YOY+26.4%；錄得歸母凈利潤13.1億元，YOY-1.7%；扣非后凈利潤12.8億元，YOY+2.8%。
2Q24新能源汽車業(yè)務(wù)維持高速增長。2Q單季度公司實現(xiàn)營收96.9億元，YOY+26%，主要是因為新能源汽車行業(yè)保持較快增長，公司客戶理想、小鵬等車型放量，使得公司電驅(qū)及電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約37億元（YOY+79%）。其他業(yè)務(wù)方面，2Q公司通用自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約43億元，在國內(nèi)自動化市場需求疲弱背景下實現(xiàn)逆勢增長（YOY+7%），其中，通用變頻器、機器人（含精密機械）分別實現(xiàn)銷售收入約16、3.4億元，YOY分別為+20%、+62%；智慧電梯業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約14億元，YOY-3%，主因房地產(chǎn)市場不佳。
上半年公司控費效果明顯，凈利潤穩(wěn)健增長。1H24公司毛利率同比下降4.5pcts至31.8%，主要是因為低毛利的新能源汽車業(yè)務(wù)收入占比提高，同時自動化、電梯業(yè)務(wù)毛利率分別下降2.1、2.9pcts。費用方面，公司上半年控制效果明顯，期間費用率為18.7%（同比下降2.4pcts），其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率同比分別變動-0.7、-0.5、-1.3、+0.1pcts。綜合來看，1H24公司扣非后凈利潤20.7億元，YOY+10.8%，保持穩(wěn)健增長。
新能源汽車業(yè)務(wù)凈利率提升，未來業(yè)績可期。上半年聯(lián)合動力（公司子公司）的第四代總成、電機、電控與電源等產(chǎn)品已全面實現(xiàn)SOP，并開始大批量交付，帶動公司市占率提升。根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2024H1公司新能源乘用車電機控制器產(chǎn)品國內(nèi)份額為11%（同比+1.8pcts），僅次于比亞迪；電驅(qū)總成、電機產(chǎn)品份額分別為5.9%（同比+0.8pcts）、4.7%%（同比+1.0pcts），分別位列第四、第五。得益于產(chǎn)品的快速放量，2023年聯(lián)合動力成功實現(xiàn)盈利，2024上半年錄得歸母凈利潤為3.8億元，同時歸母凈利率較2023年全年提高3.5pcts至6.3%。目前公司已經(jīng)啟動第五代平臺的預(yù)研工作，2024年下半年將逐步進行冬季測試，我們認為公司的競爭優(yōu)勢將得到進一步增強，并將帶動新能源乘用車業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)凈利潤51億元、61億元、76億元，yoy分別為+7%、+20%、+25%，EPS為1.9元、2.3元、2.8元，當前A股價對應(yīng)PE分別為21倍、18倍、14倍，公司當前估值處于歷史低位，給予“買進”的投資建議。
風(fēng)險提示：價格競爭激烈、新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、工控自動化市場回暖不及預(yù)期、海外市場拓展受阻
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