>> 華泰證券-匯川技術(shù)(300124)工控龍頭市場份額穩(wěn)步提升-240727
| 上傳日期： |
2024/7/27 |
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| 886KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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國內(nèi)工控領(lǐng)軍企業(yè)，24H1收入同比增長較快
公司預(yù)計24年H1實現(xiàn)營收155.64-161.86億元，同比+25%~+30%；預(yù)計24年H1實現(xiàn)歸母凈利潤19.73-21.81億元，同比-5%~+5%。其中，24Q2歸母凈利潤11.62-13.70億元，同/環(huán)比-12.6%~+3.0%/+43.2%~+68.9%?？紤]到全球市場競爭激烈，我們下調(diào)公司新能源汽車及通用自動化業(yè)務(wù)毛利率假設(shè)，預(yù)測公司24-26年EPS分別為1.95/2.53/3.05元（前值為2.11/2.57/3.11元）。可比公司24年Wind一致預(yù)期平均PE為27倍，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，多維能力積累深厚，海外市場布局持續(xù)深化，強勢配套國內(nèi)客戶出海打開增長極，給予公司24年目標(biāo)PE 33倍，目標(biāo)價64.51元（前值69.63元），維持“買入”評級。
新能源汽車業(yè)務(wù)放量加速，通用自動化業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健
收入方面，分業(yè)務(wù)來看，上半年公司新能源汽車業(yè)務(wù)同比快速增長，通用自動化業(yè)務(wù)同比穩(wěn)健增長。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所下降，主要系公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化及市場競爭加劇影響。費用方面，公司對費用進行總體調(diào)控，上半年銷售、管理、研發(fā)等費用增速低于收入增速。此外，由于計提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備同比減少，公司信用減值損失同比下降。
工業(yè)自動化靜待下游需求回暖，24Q2公司國內(nèi)市場份額環(huán)比提升
根據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計，23年中國自動化整體市場規(guī)模2910.09億元（同比-1.8%）；24H1為1475.70億元，同比-2.8%，市場需求繼續(xù)承壓。24H1 OEM市場規(guī)模533.16億元（同比-7.2%）；項目型市場表現(xiàn)好于OEM市場，24H1市場規(guī)模942.55億元（同比-0.1%）。24Q2公司在國內(nèi)市場份額穩(wěn)步提升，在低壓變頻器、交流伺服市場的份額分別為21.4%、30.3%，環(huán)比提升3.5pct、5.3pct。
新能源汽車業(yè)務(wù)積極推進全球化，助力客戶打開海外市場
自2016年起，匯川聯(lián)合動力一方面通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新與投入拓寬產(chǎn)品矩陣、提升綜合競爭力，獲得客戶廣泛認可；另一方面，積極啟動全球化布局，實施“扎根本土、服務(wù)本土”戰(zhàn)略，快速響應(yīng)客戶本地化需求，助力客戶開拓海外市場。繼2022年啟動匈牙利工廠建設(shè)后，今年7月10日，匯川聯(lián)合動力泰國工廠舉辦量產(chǎn)下線儀式，是匯川聯(lián)合動力在海外建設(shè)的第二個工廠，有利于深耕東南亞市場。我們看好匯川通過全球化布局助力國內(nèi)客戶出海，同時快速配套海外客戶需求。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇，上游原材料漲幅超預(yù)期。
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