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事件
　　浪潮信息發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現營收420.64億元，同比增長68.71%；歸母凈利潤5.97億元，同比增長90.56%；扣非歸母凈利潤4.22億元，同比扭虧；毛利率為7.74%，同比下降3.66pct。2024年第二季度公司實現營收244.57億元，同比增長58.49%；歸母凈利潤2.91億元，同比增長129.01%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長213.48%；毛利率為7.50%，同比下降2.92pct。
　　海外市場需求迅速提升，毛利率短期承壓。
　　將公司營收按照產品可分為服務器及部件/IT終端及散件/其他，2024年上半年營收分別為418.81/0.62/1.21億元，同比分別變動+70.02%/-66.53%/+5.82%。服務器及部件和IT終端及散件毛利率分別為7.65%/5.98%，同比分別變動3.60pct/+3.16pct。按地區(qū)拆分，公司國內和海外地區(qū)營收分別為29.80/12.26億元，同比分別變動+45.97%/171.54%，AI算力需求提升帶動公司海內外市場高速增長。公司2024年合同負債為77.25億元，較2023年年末增長303.90%，在手訂單充足。
　　服務器、存儲產品優(yōu)勢明顯，智能化轉型降本增效。
　　根據Gartner、IDC發(fā)布的最新數據，公司服務器、存儲產品市場占有率持續(xù)保持全球前列：2024年第一季度，服務器全球第二，中國第一；2024年第一季度，存儲裝機容量全球前三、中國第一。研發(fā)模式數智化使新品研發(fā)平均周期從1.5年降低至8個月。構建了供應鏈計劃大腦智能引擎，可以完成采購計劃、生產計劃和拉料計劃分別只需要8小時、6小時和3小時，在定制化業(yè)務占比95%以上的情況下，訂單交付周期從15天縮短至5-7天，進一步降本增效。
　　盈利預測、估值與評級
　　考慮到AI大模型商業(yè)化帶動算力需求提升，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為738.36/843.95/953.66億元，同比增速分別為12.10%/14.30%/13.00%，歸母凈利潤分別為19.51/24.99/29.98億元，同比增速分別為9.42%/28.13%/19.95%，EPS分別為1.33/1.70/2.04元/股，3年CAGR為18.92%。鑒于公司服務器市場龍頭地位穩(wěn)固，或受益于算力需求提升，給予“買入”評級。
　　風險提示：客戶需求不及預期風險，市場競爭加劇風險，技術更新?lián)Q代的創(chuàng)新風險等。