>> 華西證券-三七互娛(002555)業(yè)績?nèi)缙谠鲩L，高分紅策略延續(xù)-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
858KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙琳 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司主營收入92.32億元，同比上升18.96%；歸母凈利潤12.65億元，同比上升3.15%；扣非凈利潤12.75億元，同比上升14.27%。2024年第二季度，公司單季度主營收入44.82億元，同比上升12.16%；單季度歸母凈利潤6.48億元，同比上升43.63%；單季度扣非凈利潤6.59億元，同比上升47.99%。
游戲業(yè)務如期回暖，季度分紅穩(wěn)步推進
報告期內(nèi)，公司游戲業(yè)務收入上升18.96%，其中國內(nèi)收入同比上升33.82%，我們判斷主要系公司《尋道大千》《霸業(yè)》《靈魂序章》等移動游戲業(yè)務表現(xiàn)良好，帶來收入提升。今年以來，公司推出《時光雜貨店》《三國群英傳：鴻鵠霸業(yè)》《MechaDomination》《PrimalConquest:DinoEra》《YesYourHighness》等較多新產(chǎn)品，報告期內(nèi)，公司全球發(fā)行的移動游戲最高月流水超過23億元，《Puzzles＆Survival》《叫我大掌柜》《斗羅大陸：魂師對決》等已上線超過3年的產(chǎn)品均保持長青，國風趣味養(yǎng)成游戲《尋道大千》上線周年慶版本，自研斗羅IP游戲《靈魂序章》上線后持續(xù)展現(xiàn)出強勁潛力。
公司高度重視股東回報，如期落實此前的季度分紅計劃。8月27日，公司公布了《2024年半年度利潤分配預案》，擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金股利2.10元（含稅），擬現(xiàn)金分紅金額約4.66億元（含稅）。今年一季度，公司已實施現(xiàn)金分紅4.62億元，加上半年度現(xiàn)金分紅，預計三七互娛2024年上半年分紅金額占當期歸母凈利潤比例約73%，彰顯了公司與管理層在強化回報股東方面的責任擔當。
出海業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，持續(xù)布局微信小游戲
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)境外營業(yè)收入28.98億元，占比31.39%。旗下產(chǎn)品《Puzzles&Survival》自2020年上線后累計流水已超過百億元，常年穩(wěn)居日本暢銷榜前十名、歐美地區(qū)暢銷榜前三十名，迭代之作《Puzzles&Chaos》多次躋身全球各地區(qū)策略品類暢銷榜前二十名，機械巨獸題材SLG手游《MechaDomination》今年4月在歐美地區(qū)正式上線，累計進入過23個國家地區(qū)的谷歌策略游戲免費榜前五名。此外，公司在微信小游戲領域的先發(fā)優(yōu)勢得到保持，報告期內(nèi)，公司自研斗羅IP游戲《靈魂序章》通過對IP內(nèi)容的解構與小游戲玩法的創(chuàng)新融合，進一步鞏固公司在小游戲賽道競爭優(yōu)勢。我們看好微信小游戲這一高景氣賽道的增量意義，小游戲產(chǎn)品作為第三增長點有望持續(xù)貢獻業(yè)績。
控費策略有效，后續(xù)儲備豐富
公司減費策略有力，費用率同比下降。2024年2季度，公司銷售費用率同比下降4pct至55%，管理及研發(fā)費用率同比下降1pct/1pct至2%/4%，我們看好后續(xù)降本增效持續(xù)推進。展望后續(xù)儲備，公司不斷深化多元化產(chǎn)品布局，目前已在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等品類儲備豐富的產(chǎn)品，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現(xiàn)代、古風等多樣化題材，其中國漫東方玄幻MMORPG《斗羅大陸：獵魂世界》、古風水墨模擬經(jīng)營《贅婿》、繪本卡通國風模擬經(jīng)營《時光大爆炸》等在內(nèi)的多款移動游戲已獲得國內(nèi)游戲版號，目前正積極推進產(chǎn)品上線進度。
投資建議
我們維持此前盈利預測，預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收202/215/224億元，實現(xiàn)歸母凈利潤34/38/39億元,EPS為1.55/1.69/1.76元，對應2024年8月26日12.43元/股收盤價，PE為8/7/7倍。公司產(chǎn)品流水基本盤穩(wěn)健，后續(xù)儲備可期，隨著游戲版號的穩(wěn)定下發(fā)，行業(yè)監(jiān)管逐漸明朗，我們認為長周期戰(zhàn)略下公司未來業(yè)績增長穩(wěn)健且可持續(xù)，維持“增持”評級。
風險提示
2023年6月，證監(jiān)會對公司、公司實控人兼董事長、公司副董事長立案；游戲版號政策收縮風險；新游測試不及預期風險；稅收優(yōu)惠政策被取消風險；人才流失風險。
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