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事件概述
　　公司公告2024年中報(bào)：24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44億元，同比增長(zhǎng)18.44%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比下降36.29%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.17億元，同比下降43.50%。
　　分析判斷:
　　培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性
　　公司24H1實(shí)現(xiàn)收入1.44億元（yoy +18.44%），其中培養(yǎng)基等產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.24億元（yoy +59.67%）、CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.20億元（yoy -55.07%），培養(yǎng)基業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。公司24Q2單季度來看，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.64億元，同比增長(zhǎng)19.82%，其中培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.52億元，同比增長(zhǎng)46%，延續(xù)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)、CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.12億元，同比下降34%，環(huán)比24Q1呈現(xiàn)改善中。展望未來，考慮到培養(yǎng)基業(yè)務(wù)國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展以及國(guó)內(nèi)服務(wù)管線數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，我們判斷培養(yǎng)基業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)、為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)確定性。
　?。?）境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心業(yè)績(jī)彈性：24H1培養(yǎng)基等境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.45億元，同比增長(zhǎng)227%，境外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展帶來業(yè)績(jī)彈性。
　　（2）國(guó)內(nèi)培養(yǎng)基服務(wù)管線延續(xù)向上增長(zhǎng)趨勢(shì)，為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。24H1公司培養(yǎng)基業(yè)務(wù)共有216個(gè)（商業(yè)化5個(gè)、III期21個(gè)）已確定中試工藝的服務(wù)管線，相對(duì)23年底增加了46個(gè)管線，相對(duì)增長(zhǎng)27.06%，延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
　　投資建議
　　公司作為國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基市場(chǎng)龍頭，持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)生物藥市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展和國(guó)產(chǎn)替代，且考慮到戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務(wù)與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。考慮到國(guó)內(nèi)外投融資環(huán)境趨冷以及股本轉(zhuǎn)增等因素，調(diào)整前期盈利預(yù)測(cè)，即預(yù)期24-26年?duì)I收從3.07/3.90/5.03億元調(diào)整為3.00/3.82/4.95億元，對(duì)應(yīng)EPS從0.73/0.98/1.29元調(diào)整為0.52/0.76/0.99元，對(duì)應(yīng)2024年08月26日26.86元/股的收盤價(jià)，PE分別為51/35/27倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶管線推進(jìn)具有不確定性；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；CDMO業(yè)務(wù)新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期