>> 華西證券-奧浦邁(688293)培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)向上增長，國際化拓展為公司貢獻業(yè)績增量-240508
| 上傳日期： |
2024/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
?。?）公司公告2023年報：23全年實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，同比下降17.41%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比下降48.72%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.35億元，同比下降60.89%。
?。?）公司公告2024年一季報：24Q1實現(xiàn)營業(yè)收入0.80億元，同比增長17.36%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元，同比下降19.07%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.16億元，同比下降23.38%。
分析判斷:
培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)向上增長，國際化拓展為公司貢獻業(yè)績增量
公司23年實現(xiàn)收入2.43億元，同比下降17.41%，若剔除22年的主要IVD企業(yè)客戶以及海外某重大客戶因特殊原因采購培養(yǎng)基收入影響后，整體主營業(yè)務(wù)收入基本持平，其中培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)顯著增長，另外24Q1實現(xiàn)收入0.80億元，同比增長17.36%，其中培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.72億元，同比增長71.00%，延續(xù)快速增長趨勢。公司22年3月在美國加州成立子公司，積極拓展海外客戶市場，24Q1境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.33億元，同比增長795.66%，為公司整體業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績彈性。
?。?）培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)健快速增長，服務(wù)管線呈現(xiàn)向上增長中。公司23年培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.72億元，同比下降15.46%，若剔除22年的主要IVD企業(yè)客戶以及海外某重大客戶因特殊原因采購培養(yǎng)基收入影響后，收入呈現(xiàn)顯著增長，另外24Q1培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.72億元，同比增長71%，延續(xù)快速增長趨勢。截止24Q1公司共有186個已確定中試工藝的管線，其中臨床前階段105個、臨床I期階段34個、臨床II期階段22個、臨床III期階段22個、商業(yè)化生產(chǎn)階段3個，呈現(xiàn)持續(xù)向上增長中，為公司未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
（2） CDMO業(yè)務(wù)短期呈現(xiàn)壓力。公司23年CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.71億元，同比下降22.17%、另外24Q1實現(xiàn)收入0.08億元，同比下降69.15%，主要受創(chuàng)新藥投融資環(huán)境處于弱勢等因素影響。公司23年D3的CDMO工廠已建成投產(chǎn)，將大幅提升生物藥CDMO服務(wù)能力，也為未來業(yè)績增長增添確定性。
投資建議
公司作為國產(chǎn)培養(yǎng)基市場龍頭，持續(xù)受益于國內(nèi)生物藥市場的蓬勃發(fā)展和國產(chǎn)替代，且考慮到戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務(wù)與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)保持高速增長。考慮到國內(nèi)外投融資環(huán)境趨冷以及股本轉(zhuǎn)增等因素，調(diào)整24-25盈利預(yù)測，即預(yù)期24-26年營收從3.98/5.37/NA億元調(diào)整為3.07/3.90/5.03億元，對應(yīng)EPS從1.09/1.47/NA元調(diào)整為0.73/0.98/1.29元，對應(yīng)2024年05月07日38.28元/股的收盤價，PE分別為52/39/30倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶管線推進具有不確定性；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；CDMO業(yè)務(wù)新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期
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