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事件：科大訊飛發(fā)布2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.25億元，同比增長18.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.01億元，上年同期為7357萬元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-4.83億元，上年同期為-3.04億元。
　　核心業(yè)務(wù)高速增長，研發(fā)投入持續(xù)加大。2024年H1，公司多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)保持高速增長：教育產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收28.60億元，同比增長25.14%；醫(yī)療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.28億元，同比增長18.80%；開放平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營收23.45億元，同比增長47.92%；智能硬件實(shí)現(xiàn)營收9億元，同比增長56.61%；汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.52億元，同比增長65.49%。此外，上半年公司主動(dòng)調(diào)整營收結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)毛利37.48億元，同比增長19.08%；銷售回款90億元，較去年同期增長15億元。歸母凈利潤和扣非凈利潤較上年同期下降主要原因系公司在通用人工智能認(rèn)知大模型等方面堅(jiān)定投入，2024上半年研發(fā)投入達(dá)21.91億元，同比增長32.23%。
　　大模型進(jìn)入增長新時(shí)代，政策支持提供良好宏觀環(huán)境。2023年以來，國內(nèi)外大模型風(fēng)起云涌，科技巨頭紛紛入局。2023年4月，高盛預(yù)測基于大模型的生成式AI將推動(dòng)未來10年全球GDP增長7%，約合近7萬億美元；2023年10月，Gartner發(fā)布2024年十大戰(zhàn)略技術(shù)趨勢，到2026年將有超過80%的企業(yè)使用生成式AI。我國產(chǎn)業(yè)政策方面，人工智能已被列入《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，國家對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，為企業(yè)推進(jìn)核心技術(shù)創(chuàng)新以及人工智能規(guī)模化產(chǎn)業(yè)落地進(jìn)一步提供良好的宏觀環(huán)境。
　　“星火”大模型持續(xù)更新迭代，多領(lǐng)域應(yīng)用領(lǐng)先落地。2024年1月30日，首個(gè)基于全國產(chǎn)化算力平臺(tái)訓(xùn)練的全民開放大模型訊飛星火V3.5發(fā)布，語言理解、數(shù)學(xué)能力、語音交互能力超過GPT-4 Turbo，代碼達(dá)到GPT-4 Turbo 96%；6月27日，訊飛星火V4.0正式發(fā)布，在底座能力上全面對(duì)標(biāo)GPT-4 Turbo。2024年7月至8月，訊飛星火大模型持續(xù)深入落地，在教育、能源、醫(yī)療等多領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地：教育領(lǐng)域，公司陸續(xù)推出AI學(xué)習(xí)機(jī)、星火智慧課堂、星火教師助手、星火智慧黑板、星火批閱機(jī)等配備大模型能力的教育輔助工具。能源領(lǐng)域，公司已成為中國石油等行業(yè)龍頭客戶的選擇，并攜手國家能源集團(tuán)，構(gòu)建針對(duì)能源行業(yè)多業(yè)態(tài)、多場景的行業(yè)大模型。此外，公司在醫(yī)療、金融、汽車、家電等其他領(lǐng)域公司均具備大模型應(yīng)用落地方面的領(lǐng)先能力。
　　投資建議：考慮大模型投入加大，小幅下調(diào)公司24-26年歸母凈利潤預(yù)測至7.78/11.52/15.69億元，較上次預(yù)測-9.9%/-2.1%/+2.9%；24-26年P(guān)E分別為101x/68x/50x，看好人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢下公司持續(xù)受益，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人工智能發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇。