>> 財通證券-瑞芯微(603893)業(yè)績保持高增，新品節(jié)奏有望加速-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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事件：公司發(fā)布2024半年報，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.49億元，同比增加46.44%；利潤端實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增加636.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.77億元，同比增加1079.15%。單Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增加34.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增加166.62%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元，同比增加182.05%。
需求復(fù)蘇，公司經(jīng)營杠桿凸顯：營收端，伴隨下游市場景氣復(fù)蘇，公司RK、RV系列AIoT算力平臺持續(xù)放量，2024上半年旗艦芯片RK3588增長尤其迅速。利潤端，公司2Q24毛利率達(dá)到36.86%，環(huán)比提升2.18個百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈優(yōu)化所致，疊加費(fèi)用端維持相對剛性支出，公司經(jīng)營杠桿逐漸凸顯，利潤加速釋放。
新品節(jié)奏有望加速：公司新品RK3576已與部分目標(biāo)場景的頭部客戶共同快速完成終端產(chǎn)品的研發(fā)、量產(chǎn)工作，為2024下半年的大規(guī)模量產(chǎn)奠定良好基礎(chǔ)。RK2118進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)公司音頻產(chǎn)品矩陣，持續(xù)拓展車載音頻、智能音箱等領(lǐng)域。此外，公司有多款包括視覺、通用SOC、AI算力協(xié)處理器以及連接類芯片新產(chǎn)品在研，有望從下半年開始陸續(xù)推向市場。
深耕端側(cè)AI，擁抱千行百業(yè)：公司產(chǎn)品覆蓋從0.2TOPs到6TOPs的不同算力規(guī)格，針對端側(cè)主流的2B參數(shù)數(shù)量級別的模型運(yùn)行速度能達(dá)到每秒生成10 token以上。同時，針對端側(cè)大量多樣化的應(yīng)用需求，公司在涉及視頻、視覺、感知、音頻等領(lǐng)域積累了大量自研核心IP和豐富的AI算法，以滿足小模型在邊、端側(cè)部署的需求，擁抱AIoT千行百業(yè)。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收28.09/36.11/45.56億元，歸母凈利潤4.03/5.45/7.74億元。對應(yīng)PE分別為54.79/40.54/28.56倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、持續(xù)創(chuàng)新風(fēng)險、下游需求風(fēng)險、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。
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