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事件
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)及24Q1業(yè)績(jī)自愿性披露公告，2023年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.35億元(yoy: +5.17%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元(yoy: -54.65%)，預(yù)計(jì)公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.45億元(yoy:+65.47%,qoq:-19.85%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元(yoy:+453.67%,qoq:+12.92%)，業(yè)績(jī)逐步修復(fù)。
　　23Q4業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利觸底。從公司單季度表現(xiàn)來(lái)看，公司23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.80億元(yoy:+48.02%,qoq:+12.97%)，歸母凈利潤(rùn)0.58億元(yoy:+168.53%,qoq:+9.62%)，單季度業(yè)績(jī)同環(huán)比增長(zhǎng)，主要系公司上半年受整體行業(yè)去庫(kù)影響較大，但是公司在汽車、AI等產(chǎn)品線仍保持快速增長(zhǎng)。從毛利率水平來(lái)看，2023年全年毛利率為34.25%(yoy:-3.43pct)，23Q4公司單季度毛利率為33.03%(yoy:-1.97pcts,qoq:-3.05pcts)，主要系單季度受部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)以及匯率等因素影響，但24Q1毛利率同環(huán)比已保持提升。從產(chǎn)品拆分來(lái)看，公司2023年在智能應(yīng)用處理器芯片實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.11億元(yoy:+6.62%)，數(shù)?；旌闲酒瑢?shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元(yoy:+7.46%)。從庫(kù)存水平來(lái)看，公司23Q3起庫(kù)存規(guī)模逐步下降，截至23年末，公司存貨為12.51億元。
　　24Q1需求持續(xù)轉(zhuǎn)好，看好公司在汽車電子和AI相關(guān)布局。展望2024年，公司在市場(chǎng)需求有所復(fù)蘇，企業(yè)景氣度逐步回暖，終端客戶庫(kù)存回歸正常，AI大模型在邊緣、終端的本地化、小型化部署趨勢(shì)更加清晰，提升產(chǎn)品體驗(yàn)，帶動(dòng)公司長(zhǎng)期深耕的AIoT各行業(yè)加快發(fā)展，公司在汽車電子，工業(yè)應(yīng)用，機(jī)器視覺等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定。研發(fā)持續(xù)投入，公司在2024年推出RK3576等新品，廣泛應(yīng)用于智能座艙、機(jī)器視覺、平板等多個(gè)市場(chǎng)；同時(shí)，公司推出AI音頻專用處理器RK2118，保持公司在AI多場(chǎng)景覆蓋。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)SoC市場(chǎng)龍頭廠商，看好公司在基本面反轉(zhuǎn)條件下帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，公司布局AI多應(yīng)用場(chǎng)景，看好公司未來(lái)增長(zhǎng)新機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為28.23/36.84/45.12億元，歸母凈利潤(rùn)為3.64/5.81/7.81億元，對(duì)應(yīng)PE為58.16x/36.44x/27.09 x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新品放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，地緣政策變化的風(fēng)險(xiǎn)