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事件
　　瑞芯微發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告；預(yù)計(jì)2023年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.3-21.4億元，同比增長4.94-5.44%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤1.32-1.58億元，同比減少46.88-55.96%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤1.12-1.37億元，同比減少20.59-35.08%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌實(shí)現(xiàn)2023全年?duì)I收增長，盈利能力短期承壓
　　公司2023全年實(shí)現(xiàn)營收21.3-21.4億元，同比漲幅達(dá)4.96-5.44%。在全球電子產(chǎn)品需求下降的大背景下，疊加2022年下半年開始的客戶去庫存的余波影響，公司營收得以穩(wěn)步增長主要原因?yàn)楣緦IoT多產(chǎn)品線進(jìn)一步專業(yè)化運(yùn)營，在以電動汽車智能座艙、AI學(xué)習(xí)機(jī)等為代表的重點(diǎn)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)突破。公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.32-1.58億元，同比減少46.88-55.96%，主要原因是因?yàn)?)市場上同行業(yè)公司產(chǎn)品庫存較大，產(chǎn)品競爭激烈，銷售價(jià)格承壓，同時部分晶圓成本仍在上升,導(dǎo)致毛利率下降；2）非經(jīng)常性收益的影響大幅減少，特別是對外投資公允價(jià)值變動收益和政府補(bǔ)助同比大幅下降。
　　▌AIoT迎來加速，公司多領(lǐng)域持續(xù)深耕
　　2024年，全球消費(fèi)電子行業(yè)將繼續(xù)回溫，AIoT將進(jìn)入2.0階段，產(chǎn)業(yè)將開啟新一輪的強(qiáng)勢增長。公司是國內(nèi)人工智能物聯(lián)網(wǎng)AIoTSoC的領(lǐng)先者，在AIoT核心技術(shù)、產(chǎn)品應(yīng)用、市場滲透、客戶資源方面積累深厚，具有先發(fā)優(yōu)勢。順應(yīng)AIoT發(fā)展趨勢，公司深入應(yīng)用場景，完善市場布局，建立了以產(chǎn)品線為導(dǎo)向的新營銷體系，深入梳理分析AIoT各產(chǎn)品線的技術(shù)特點(diǎn)、場景需求和市場格局，推出不同層次針對性解決方案。從8nm的旗艦芯片RK3588到多款成熟制程的SoC，公司為客戶提供從高端性能到中低端性能的全系列智能應(yīng)用處理器芯片，以及各類周邊芯片和組件產(chǎn)品，終端應(yīng)用覆蓋汽車電子、邊緣計(jì)算、機(jī)器視覺、智能家居、教育辦公、消費(fèi)電子、商業(yè)金融、工業(yè)應(yīng)用等眾多領(lǐng)域。據(jù)ScenSmart資訊，2024年瑞芯微將發(fā)布RK3576 AIoT專用芯片進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，可用于平板電腦、電子墨水顯示器、ARMPC和汽車電子等場景，集成獨(dú)立6TOPSNPU，支持4K視頻編解碼，性能介于RK3588和RK3399之間。
　　此外，公司一直保持高額的研發(fā)投入，2023年上半年研發(fā)費(fèi)用占營收收入的30.52%，持續(xù)推進(jìn)新款芯片研發(fā)工作，不斷迭代NPU、ISP、視頻編解碼、顯示后處理等核心IP，并與下游AIoT客戶緊密探索模型在邊端側(cè)的運(yùn)用，有望受益后續(xù)邊緣智能機(jī)遇。
　　▌車載處理器落地放量，汽車前裝布局有望迎來收獲期
　　2023年上半年，公司在智能座艙、車機(jī)中控、儀表盤、車載音頻、行車記錄儀、MDVR、流媒體后視鏡等多條產(chǎn)品線均已已導(dǎo)入數(shù)家國內(nèi)知名新能源車企并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時有兩款基于RK3588M的乘用車問市。近期，RK3588M旗艦級車規(guī)芯片還憑借其卓越的性能及高市場認(rèn)可度榮獲“2023汽車芯片50強(qiáng)”的稱號。此外，公司還獲得了汽車領(lǐng)域兩項(xiàng)榮譽(yù)，AUTOSEMO頒發(fā)的“技術(shù)生態(tài)合作獎”及高工智能汽車研究院頒發(fā)的“年度智能汽車行業(yè)TOP100創(chuàng)新企業(yè)”，展現(xiàn)了公司在智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域的行業(yè)地位。我們認(rèn)為2024年汽車相關(guān)產(chǎn)品加速放量，將帶動公司營收增長。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為21.30、26.82、33.61億元，EPS分別為0.33、0.86、1.20元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為159.9、61.4、44.2倍。2023年半導(dǎo)體經(jīng)歷下游需求下行期，疊加2023年初受到2022年末客戶去庫存余波的雙重影響，公司仍然憑借AI大模型發(fā)展帶動的AIoT發(fā)展趨勢，對AIoT多產(chǎn)品線進(jìn)一步專業(yè)化運(yùn)營，在以電動汽車智能座艙、AI學(xué)習(xí)機(jī)等為代表的重點(diǎn)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)突破，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，隨著2024年AI在邊端側(cè)的加速落地，公司的AIoT已有優(yōu)勢有望實(shí)現(xiàn)新的突破，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；公司規(guī)模擴(kuò)張引起的管理風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品落地放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。