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事件
　　瑞芯微發(fā)布2023年前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)報(bào)告：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.55億元，同比減少7.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比減少71.99%。經(jīng)計(jì)算，公司2023年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.02億元，環(huán)比增加15.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，環(huán)比增加21.6%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌三季度行業(yè)邊際回暖，公司收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增
　　2023年以來(lái)全球電子行業(yè)需求萎靡，整體呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；三季度以來(lái)行業(yè)邊際回暖，公司長(zhǎng)期布局的AIoT業(yè)務(wù)迎來(lái)高增長(zhǎng)；同時(shí)，汽車電子智能座艙進(jìn)入量產(chǎn)階段，導(dǎo)致三季度業(yè)績(jī)有所改善，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.02億元，同比增加83.26%，環(huán)比增加15.0%。
　　此外，受益三季度營(yíng)收規(guī)模增加，公司費(fèi)用率有不同程度下滑：銷售費(fèi)用率同比降低1.61pct，管理費(fèi)用率同比降低2.74pct，研發(fā)費(fèi)用率同比降低17.81pct。公司收入增加、費(fèi)用管控合理，三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增加322.10%，環(huán)比增加21.6%。
　　▌研發(fā)為基構(gòu)筑產(chǎn)品矩陣，探索AloT多元化應(yīng)用場(chǎng)景
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的AIoTSoC芯片設(shè)計(jì)公司之一，具有二十年以上的技術(shù)底蘊(yùn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司堅(jiān)持進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，連續(xù)十年保持研發(fā)費(fèi)用率20%左右，三季度研發(fā)支出1.41億元，同比增加4.0%，在研項(xiàng)目包括智能應(yīng)用處理器、拓展音頻產(chǎn)品線、對(duì)AIoT配套芯片進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化和升級(jí)等。
　　公司產(chǎn)品矩陣豐富，下游應(yīng)用場(chǎng)景多元，涵蓋汽車電子、工業(yè)控制、運(yùn)營(yíng)商、音頻等市場(chǎng)。在以GPT為代表的人工智能大模型浪潮下，公司擬投入更多研發(fā)資源，推出符合客戶需求的端側(cè)、邊緣側(cè)AIoT產(chǎn)品。
　　▌RK3588M實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，智能座艙芯片有望持續(xù)放量
　　公司智能座艙芯片性能突出，RK3588M能夠?qū)崿F(xiàn)單芯片“一芯帶七屏”、全景環(huán)視影像等功能，從產(chǎn)品發(fā)布到上車量產(chǎn)僅用了一年半時(shí)間，并得到了新能源領(lǐng)域大客戶的認(rèn)可。公司多年來(lái)深耕汽車電子領(lǐng)域，在前裝市場(chǎng)布局了智能座艙、儀表盤(pán)、車載音頻、車載攝像頭、視頻傳輸五大方向，落地眾多車型。隨著汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品拓展，其對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)有望穩(wěn)步提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為23.94、31.09、39.80億元，EPS分別為0.69、1.20、1.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為95、55、38倍。公司技術(shù)實(shí)力卓越，產(chǎn)品矩陣豐富，應(yīng)用場(chǎng)景多元，我們看好公司在汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品拓展，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品放量節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等