>> 中郵證券-瑞芯微(603893)搶占AIoT快速發(fā)展先機-231006
| 上傳日期： |
2023/10/6 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
2023年8月15日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比下降31.34%；歸母凈利潤0.25億元，同比下降90.89%；扣非凈利潤為0.15億元，同比下降92.34%。
投資要點
23H1去庫存化明顯，Q2業(yè)績有所改善。公司公布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比下降31.34%；歸母凈利潤0.25億元，同比下降90.89%；扣非凈利潤為0.15億元，同比下降92.34%。其中，Q2實現(xiàn)營收5.23億元，同比下降25.13%,但環(huán)比增長58.87%,Q2歸母凈利潤為0.43億元，同比下降77.05%，環(huán)比增長334.94%,Q2扣非凈利潤為0.39億元，同比下降67.24%，環(huán)比增長261.72%。1-2月受到2022年客戶去庫存余波的影響，3月以后逐步好轉，但市場上同行業(yè)公司產(chǎn)品庫存較大，產(chǎn)品競爭激烈，銷售價格承壓，同時部分晶圓成本仍在上升，公司毛利率同比下降4.94個百分點，凈利潤同比下降90.89%。目前，庫存水位的上漲幅度已得到有效控制。公司上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉正，較去年同期有所改善。
力抓AIoT發(fā)展機遇，著力挖掘AI潛在應用場景擴大市場推廣度。上半年，公司深入應用場景，理解場景痛點，與上下游伙伴共同實現(xiàn)視覺、音頻等AI算法的場景化落地，以提升用戶體驗。同時，建立了以產(chǎn)品線為導向的新營銷體系，深入梳理分析AIoT各產(chǎn)品線的技術特點、場景需求和市場格局，提高公司在部分領域產(chǎn)品線市場份額。（1）汽車電子市場：目前，有兩款基于RK3588M的乘用車面世，實現(xiàn)了從產(chǎn)品發(fā)布到上車量產(chǎn)僅一年半的業(yè)內頂尖速度。公司產(chǎn)品已導入數(shù)家國內最具規(guī)模的新能源汽車廠商，未來將導入更多新項目，繼續(xù)提升汽車電子領域市場份額。（2）機器視覺市場：上半年，公司優(yōu)化AIISP、智能編碼等核心技術，推出了基于RK3588的多目拼接、基于RV1126、RV1106的雙目拼接等技術方案，全面提升終端產(chǎn)品的性能、畫質及編碼效率，賦能多領域多場景的智慧升級。
堅持技術創(chuàng)新，持續(xù)進行芯片研發(fā)工作，完善AIoT產(chǎn)品布局。今年面臨AIoT重大機遇，公司保持高額研發(fā)投入，上半年研發(fā)費用2.60億元，較去年同比增長3.66%。新一代中高端智能應用處理器和接口芯片、WiFi/BT多模連接芯片等周邊芯片的研發(fā)工作已在穩(wěn)步進行，公司積極拓展音頻產(chǎn)品線，對PMIC類產(chǎn)品進行升級換代，實現(xiàn)更優(yōu)配置。同時，圍繞“大音頻、大視頻、大感知、大軟件”的核心技術發(fā)展方向，公司持續(xù)迭代了NPU、ISP、視頻編解碼、顯示后處理等核心IP，使其運行效率和性能表現(xiàn)得到進一步提升。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入23.27/30.88/40.56億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.23/4.45/6.91億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為115倍、58倍、37倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求恢復不及預期；新產(chǎn)品進度不及預期；市場競爭加劇等。
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