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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，業(yè)績(jī)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.53億元，同比下滑31.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比減少90.89%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比減少92.34%。
　　受行業(yè)整體需求下滑影響，公司H1業(yè)績(jī)承壓，Q2環(huán)比修復(fù)明顯。公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.23億元，yoy-25.13%，qoq+58.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，yoy-77.05%，qoq+334.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，yoy-67.24%，qoq+261.73%，毛利率34.23%，qoq+0.79 pct。上半年公司研發(fā)投入2.6億，占營(yíng)業(yè)收入30.52%。一季度AIoT類下游需求承壓，渠道廠商持續(xù)去庫存，拉貨增幅不高，此外疫情后下游消費(fèi)恢復(fù)信心較慢，疊加電子產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)較差等因素，導(dǎo)致公司營(yíng)收同比大幅下滑。Q2在行業(yè)需求轉(zhuǎn)旺以及下游補(bǔ)庫等因素拉動(dòng)下，營(yíng)收環(huán)比大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)，公司Q2利潤(rùn)扭虧為盈，毛利率、凈利率環(huán)比提升。
　　 AI邊緣端核心算力芯片，受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)成長(zhǎng)空間廣闊。公司以AIoT發(fā)展的需求邏輯和技術(shù)邏輯為核心，不斷擴(kuò)展產(chǎn)品線并完善產(chǎn)品矩陣，從8nm的旗艦芯片RK3588到多款成熟制程的SoC，為客戶提供從高端性能到中低端性能的全系列智能應(yīng)用處理器芯片，以及包含接口芯片、電源管理芯片、無線連接芯片等在內(nèi)的各類周邊芯片和組件產(chǎn)品。公司主力旗艦芯片RK3588是國(guó)內(nèi)目前SoC國(guó)產(chǎn)旗艦產(chǎn)品，性能直接對(duì)標(biāo)海外高端產(chǎn)品，應(yīng)用于車載、ARVR、ARMPC、邊緣計(jì)算等領(lǐng)域，屬于中高端消費(fèi)場(chǎng)景的極少數(shù)國(guó)產(chǎn)化選擇，極具稀缺性。在邊緣計(jì)算服務(wù)器領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，有望隨AI浪潮進(jìn)入快速成長(zhǎng)通道。
　　智能座艙領(lǐng)域壁壘高，稀缺性成長(zhǎng)性兼?zhèn)洹９驹谄囍悄茏擃I(lǐng)域是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的核心供應(yīng)商，旗艦產(chǎn)品RK3588已在主流車廠導(dǎo)入，并在高端車型量產(chǎn)。我們認(rèn)為公司2023年將有望在車載業(yè)務(wù)迎來較大突破，國(guó)產(chǎn)智能座艙芯片龍頭地位穩(wěn)固。
　　投資建議：考慮到宏觀大環(huán)境影響全年消費(fèi)下游需求承壓，海外需求能見度較低，我們調(diào)整2023/2024/2025年凈利潤(rùn)分別為3.15/4.87/7.07億元（前值4.49/6.71/8.89億元），對(duì)應(yīng)PE為93/60/41倍，公司是大陸SoC行業(yè)龍頭廠商，在國(guó)產(chǎn)化大背景下，下游需求旺盛，新品推出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀缺性和成長(zhǎng)性兼?zhèn)?，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)。