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新業(yè)務(wù)價(jià)值延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭。2024年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長21.0%（實(shí)際匯率），增長主要來自中國內(nèi)地和中國香港市場的貢獻(xiàn)，2季度單季同比增長14.8%。新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)至53.9%。中國香港市場：新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長26%，本地業(yè)務(wù)/內(nèi)地訪客新業(yè)務(wù)價(jià)值同比分別增長28%/24%，價(jià)值率同比提升8.8個(gè)百分點(diǎn)。中國內(nèi)地市場：新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長30%，其中新進(jìn)入市場同比增長44%；價(jià)值率同比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將拓展1-2個(gè)新省市。新加坡市場新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長26.6%，增長主要來自長期儲蓄險(xiǎn)；泰國、馬來西亞和其他市場也有個(gè)位數(shù)增速（以固定匯率計(jì)，泰國+16%，馬來西亞+14%，其他市場+9%）。
　　營運(yùn)利潤（OPAT）保持平穩(wěn)增長，公司提出每股OPAT增長目標(biāo)指引。上半年OPAT同比增長3.5%，增長主要來自合同服務(wù)邊際釋放，每股OPAT同比增長7.1%（以固定匯率計(jì)為10%）。公司公布每股OPAT目標(biāo)：2023-26年年均復(fù)合增速達(dá)到9-11%。歸母凈利潤同比增長47%，主要由于投資表現(xiàn)同比顯著好轉(zhuǎn)。上半年每股分紅同比增長5.2%至0.445港元，基于OPAT的分紅率保持在50%左右。
　　股東回報(bào)具吸引力和可持續(xù)性。上半年凈自由盈余（net FSG）同比增長5.6%。根據(jù)公司2024年4月提出的資本管理計(jì)劃，每年凈自由盈余的75%將以分紅和股票回購的方式回報(bào)股東。上半年派發(fā)的分紅+股票回購金額達(dá)到34億美元，占目前市值比重達(dá)到4.4%。
　　維持買入評級。公司具有均衡的地區(qū)分布、渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在新業(yè)務(wù)價(jià)值、營運(yùn)利潤和股東回報(bào)上具備增長的持續(xù)性。我們維持盈利預(yù)測，維持買入評級和目標(biāo)價(jià)84港元。