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公司二季度凈利同比扭虧為盈，環(huán)比提升。公司2024年二季度營(yíng)收72.9億元（同比+47%，環(huán)比+8%），歸母凈利潤(rùn)6.0億元（同比扭虧為盈，環(huán)比+6%），扣非歸母凈利潤(rùn)6.3億元（同比扭虧為盈，環(huán)比+8%）。公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于開(kāi)工率提升及部分產(chǎn)品毛利提升。
　　公司核心業(yè)務(wù)化工新材料板塊營(yíng)收及毛利率均同比增加。2024年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)化工新材料/基礎(chǔ)化工/化肥營(yíng)收分別為95.1/28.2/14.5億元，占比68%/20%/10%，同比+43%/-16%/+10%；毛利率分別為21%/13%/7%，同比+15/-6/+1個(gè)百分點(diǎn)。化工新材料為公司最核心業(yè)務(wù)，其營(yíng)收同比增速及毛利率均在主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊中領(lǐng)先。
　　化工新材料板塊丁辛醇及尼龍6價(jià)差同比走擴(kuò)，助力上半年盈利提升。2024年上半年，以丁辛醇為主的多元醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)量較為穩(wěn)定，而海外裝置開(kāi)工降低，促進(jìn)出口增加。二季度以來(lái)，多元醇下游涂料和增塑劑等需求下滑，產(chǎn)品價(jià)格隨之走低。尼龍6海內(nèi)外需求增長(zhǎng)，原料端純苯價(jià)格抬升，盈利能力顯著提升。聚碳酸酯、有機(jī)硅、氟材料等產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求總體偏弱，價(jià)格相對(duì)低迷。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年二季度正丁醇/辛醇/尼龍6/聚碳酸酯市場(chǎng)均價(jià)分別為8229/9822/14325/15317元/噸，同比+11%/-16%/+11%/+2%，環(huán)比-2%/-1%/-1%/+4%；價(jià)差同比+20%/+4%/+106%/-0.5%，環(huán)比-5%/-32%/+37%/+5%。
　　基礎(chǔ)化工板塊產(chǎn)品需求偏弱，毛利率同比下滑。甲烷氯化物的部分下游行業(yè)如鋰電池膜、農(nóng)藥、醫(yī)藥等保持穩(wěn)定開(kāi)工，而與房地產(chǎn)相關(guān)的纖維素、有機(jī)硅等行業(yè)開(kāi)工率下降，制冷劑行業(yè)受配額管控、新型制冷劑替代、出口減少等因素影響開(kāi)工率降低，導(dǎo)致甲烷氯化物價(jià)格低位波動(dòng)。燒堿、二甲基甲酰胺（DMF）需求弱勢(shì)，價(jià)格保持低位運(yùn)行。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年二季度二氯甲烷/三氯甲烷/燒堿市場(chǎng)均價(jià)分別為2424/2812/975元/噸，同比-3%/+29%/-1%，環(huán)比+6%/+18%/+2%；價(jià)差同比-29%/+15%/-9%，環(huán)比-9%/+11%/+10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：公司產(chǎn)業(yè)鏈豐富，盈利彈性較大，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為16.99/19.28/23.94億元，每股收益分別為0.89/1.01/1.25元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為12.0/10.6/8.5X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。